近期，沪深300指数呈现出持续调整格局，我们认为当前市场短期资金面是比较紧张的，指数继续调整的概率较大。

　　短期依然面临资金紧张局面

　　银行间市场拆借利率一向被视为资金供求的风向标。隔夜Shibor利率在上周四、周五大幅走高，上周五隔夜Shibor利率为3.0775%，与上周三的1.7569%相比出现了明显的上涨态势，由于上周四为存款准备金缴款日，银行间资金显得非常紧张。不过按照以前的经验，shibor利率出现如此大幅走高的确很少见，这也与近期资金面偏紧有很大关系。上周，3个月Shibor利率出现了持续上涨的局面，截至4月22日，3个月shibor利率升至4.3771%。6个月与9个月的shibor利率上周略有增加，中长期市场资金偏紧的局面依然难有改观。央行行长周小川日前在博鳌表示，消除通胀走高的货币因素是当前货币环境适当收紧的一个重要原因，尽管存款准备金率已位于历史高位，但上调没有上限要求，当前货币政策已从适度宽松转为稳健，即货币政策要适当收紧，这个趋势还会持续一段时间。

　　资金净流出迹象明显

　　从交易所公布的资金流向统计可以看出，上周五个交易日，沪深300指数所有股票整体呈现明显的资金净流出状态，全周共流出资金256.8亿元，这也是导致沪深300指数上周振荡走弱的一个重要原因，中小板、创业板股票却出现明显资金抛售局面。

　　从资金流向上看，上周沪深300工业、沪深300材料板块资金出逃迹象明显；沪深300金融板块也结束了前期持续净流入的局面，呈现资金净流出状态，权重股走弱带动指数下跌。

　　基金仓位变化不大

　　占有A股1/5—1/4市场份额的公募基金拥有一定的投资话语权，其投资变化虽然不能决定市场，但绝对是影响市场的重要力量。基金仓位的高低影响股票市场的流动性，基金仓位过高时，为市场提供流动性的能力就变弱，反之，基金仓位降低时，为市场提供流动性的能力就愈来愈强。通过对历史数据的检验，我们发现：当股票型基金仓位高于87%时，沪深300指数见顶回落的概率较大，投资者逢高放空为宜；当股票型基金仓位低于79%时，沪深300指数基本见底，投资者逢低做多为宜。

　　上周沪深300指数振荡走弱，当周下跌1.31%。根据我们的模型测算出上周五股票型基金仓位为84.45%，较前周周五的84.42%增加0.03%，基本没有发生变化。当前市场对于未来指数的走势依然分歧较大，基金此时也较为谨慎，不愿意冒然增仓或减仓，难以推动指数上涨。

【期货日报】