4月上旬期指见顶回落之后，在市场看多呼声较高的情况下，连续走出七连阴。笔者认为，对于期指走势，虽有短期利空干扰因素影响，然中长期向好态势不变。

　　为了控制居高不下的通胀压力以及调控过热的国内房地产市场，进入2011年一季度以来，政府相继采取了系列收紧的货币政策，包括连续四度提准两次加息、加大公开市场操作力度等，然紧缩政策并未导致国内经济增长出现显著下滑。

　　继3月CPI同比增幅创近32个月新高之后，4月CPI走势继续成为市场关注焦点。受非食品价格环比升幅明显，且保持强上涨惯性影响，4月国内通胀压力或存在进一步攀升甚至创出本轮反弹新高的可能性。在保持物价稳定的政策要务指引下，自去年下半年以来，央行已累计进行10次提准4次加息的紧缩调控，特别是在最近一次提准，即4月21日上缴准备金之时，市场资金似乎一夜之间变得骤然趋紧，加之跨月末和跨节日的双重资金准备需要，市场资金价格大幅飙升。

　　然而，我们究其国内流动性保持宽松状态的深层次原因，发现在一季度社会融资总量增幅显著、3月份广义货币M2同比增速超过全年预定目标的存量货币充裕背景之下，外汇占款激增、热钱持续流入更加助添了资金面的充裕程度。

　　在多次连续提准之后，累积效应已对银行体系流动性产生了一些影响。目前在提准缴款、月末考核及节日备付的叠加压力之下，银行间拆借市场各品种加权利率分别有所上升，央行选择此时机地量发行1年期央票，一改此前回笼操作力度，很大程度上表明了央行在政策层面上相机抉择，维持稳健货币政策基调、呵护市场资金面相对宽松状况的态度。

　　在关注市场资金面时，我们还必须分析作为市场资金重要“蓄水池”的房地产市场。自去年4月份开始的楼市调控运行至今，中央已将住房问题上升到了民生及政治层面，且未来的调控态度依然坚决。新一轮的房贷压力测试、国务院督查组返京之后的调控预期全面升级、发改委部署“五一”期间价格监管并将房价纳入其中等，均可以看出调控的愈加从紧。

　　在这样的背景之下，投机资金以国内房地产作为投资对象时将会更加谨慎，而相对来说，更具流动变现性和未来升值空间的股市或将成为这部分资金的较佳选择。随着楼市调控的深入持续，或将会有更多的资金撤出楼市而进军股市，这对指数的运行来说，其利好效应不言而喻。

　　近期期指走势在前期涨幅基础上出现了连续回吐，加上节日将至，市场避险心态更趋严重，期指短期内或有继续整理需求，然权重股整体估值已处历史低位，期指进一步向下的空间不会太大。中长期内，期指在基本面及资金面的良好支持下还将继续选择向上的道路。

【期货日报】