上周股指大幅振荡并向下突破连续两个月的箱体振荡，这令股指期货自去年11月上旬见顶回落演变成一波中期下跌行情，调整时间长达三个月，股指当月连续最大下跌幅度近20%。目前市场普遍关注去年8、9月份的振荡平台尤其是当时的缺口能否对股指形成有效支撑，上证若回补缺口则将回落至2656点，目前沪深300指数已经完全回补缺口。我们认为当前市场已经表现出部分底部特征，未来经过短期弱势振荡后股指底部将逐渐明朗，后市建议投资者耐心等待买入机会。

　　目前300金融板块已经下跌至去年7月初和9月底形成的低点附近，未来技术上将形成强支撑。而从目前300金融的估值角度看，地产折价20%左右，银行股处于10倍以下的PE，已经处于历史最低位置，未来无论是从基金配置角度还是出于险资与散户抄底需求，权重板块无疑是理想的选择，尽管其因经济周期性下滑而无法产生趋势性机会，但阶段的估值修复行情同样值得期待。因此我们认为权重板块短期离底部近在咫尺，因而沪深300指数的底部也为期不远。

　　前期国内密集的紧缩政策，包括上调存款准备金率以及加息在内的各种措施短期已经告一段落，政策调控将进入下半场，国家将视前期政策的效果再制定相应的措施，加息预期短期将有所淡化。从2011年整体看，股市资金面虽然不如前两年，但整体仍处于平均水平，资金供应问题没有市场想象得那么悲观。另一方面，新年以来新股频频破发，未来也可能倒逼管理层考虑放缓新股发行节奏，至少市场有政策上呵护股市的预期，而大面积的新股破发也常被理解为市场见底的一种信号。

　　从经济与政策角度看，股指将延续大振荡行情，应该说目前已经运行至区间振荡的下边界附近，再度大幅下跌的可能性较小，而且股指继续做空的空间被压缩，低位的新空单将难以找到合适的止损位，而做多因为空间上的优势以及背靠下方强支撑，变得更为有利。其实市场对紧缩政策的担心以及因为过紧的政策可能伤及实体经济的预期，已经充分反应在近期的行情之中了。

　　在未来年报行情下，股指有望出现阶段性反弹。2010年较高的经济增长将为上市公司带来较为丰厚的利润，此前市场忽视的业绩增长尤其是周期股的业绩可能被市场波段性炒作。历年来春节过后市场表现大都较为强劲，今年在节前充分调整后，春节后有望启动波段估值修复行情，而且目前道指正不断创出新高，也能给国内市场带来良好的做多氛围。

　　预计未来股指期货主力合约在2900点至2950点区域将形成较强支撑，经过短期弱势振荡之后，建议投资者在2900点附近尝试买入，而参考止损位2810点，第一目标3200点，第二目标3300点，一季度最乐观上看至3450点。未来行情启动需要关注市场人气回升程度，若新股停止破发、热点板块具备较好的持续性，那么未来行情参与价值将明显提升。最后提醒投资者关注权重板块能否真正企稳反弹以及现货指数成交量在反弹过程中是否能有效放大等现象，这将有助于我们判断未来阶段性上涨行情的真实性和持续性。

【期货日报】