暂时性的资金情绪宣泄以及相对看好的基本面，二者共同推动国内商品期货于13日集体上涨，虽然这并不代表市场完全走出了11月10日调整以来的震荡格局，但近期行情显然也不具备大幅下探的条件。

　　在上周末外盘涨跌不一、美元表现相对显强，且外盘总体表现并无太大亮点之下，12月13日国内商品集体大幅上涨，其中表现出阶段性“强者（油脂、金属铜品种）恒强，弱者（棉花、糖、能源品种）跟涨”格局，天胶6％涨停，塑料上涨近4.5％，棉花、PTA涨幅近4％，油脂涨幅超过2％，上海铜、锌均出现明显上涨；同时多个品种持仓量出现大幅增加，直至收盘，包括油脂、棉花、糖以及金属品种，与之前日内增仓，而在尾市出现减仓形成鲜明对比。

  　政策利空暂时出尽

　　从直接影响因素来看，我们认为与上周末中国提高法定存款准备金率、CPI等敏感指标公布之后，阶段性政策利空暂时出尽有很大的关系。无疑，在阶段性政策压抑之后，资金情绪的一种集中释放，但这至少说明两方面的问题，其一，背后基本面的因素仍是市场看重的，且是主要影响行情发展的因素所在，政策缓和市场的节奏将在某个阶段退居次要地位；其二，资金流动性并没有因近期政策的打压而完全丧失，“时间换空间”，市场仍在等待机会。而从背后主要决定因素来看，基本面仍是主导。

　　板块走势不一

　　从主要农产品市场来看，上周五美国农业部（USDA）发布的大豆、玉米、小麦以及棉花供需月报，仅做出微幅修正，也为后期继续调增美国出口，调低其期末库存，对其它主要出口国调低产量预期埋下了伏笔，需要引起特别关注。国内油脂油料市场，外盘CBOT仍维持蓄势冲高，进口大豆价格维持4300元之上高位，国内豆粕现货价格持续走低，下游油脂价格国家阶段性严格管控的局面，将成为未来上涨不得不面对的客观现实问题，否则，油企停产现象将由个体演变为普遍现象，密切关注；对于谷物粮食市场，短期将继续上演追随者角色，农民的普遍惜售，以及政策仍对种粮的持续支持，将长期支撑价格进入高位震荡上行中心。

　　软商品方面，目前下游纺织企业纱、布销售并没有明显好转，节前多数企业可能提前做出春节放假安排，加上年底企业资金紧张，寄望节前下游推动行情可能有一定难度；白糖市场，目前焦点集中在印度本周可能公布的出口政策上面，个人预计在总体本年度供需由宽松转变为供需缺口指引下，印度糖年度出口量100万-200万吨，都可能被理解为利多。

　　此外我们认为，在国际油价看涨局面下，能源化工板块也将保持上行；而对于有色金属市场，中国宏观指标的向好，恰好说明，经济的良好运行态势以及对需求的持续旺盛，而LME铜占据9000美元之上，似乎已为未来中国有色市场指明了上涨方向。对于国内股票市场，在外围近期持续走高之下，沪指在11月17日至12月10日，持续在2800点附近企稳整理，至少说明市场的企稳意愿十分坚决。

　　紧缩政策未尽

　　从阶段性行情来看，13日暂时性的资金情绪宣泄，并不代表市场完全走出了11月10日调整以来的震荡行情走向。尽管中国上周五晚间提高法定存款准备金率，但从周末公布CPI达到5.1％，明显超过市场各方预期以及中央经济工作会议部署明年6项主要任务等各种信息来看，提高准备金率很可能是加息的前兆，不可对政策的预期过分放松。由此，大背景明确之下，投资者更多应采取逢急速调整吸纳的思路，需要密切留意技术指标的参考意义，多单可以前期11月10日高点附近作为最终的止赢目标位，或短线技术指标以博取短线收益，务必做好资金规划。

　　国内期市每日行情

　　品种 交割月 今开盘 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅度％ 成交量 持仓量 持仓量变化

　　铝 1103 16400 16585 16400 16510 16520 105 0．64 43598 88682 7462

　　黄金 1106 300．22 302．5 299．8 302．34 301．35 1．07 0．36 17572 73336 3492

　　铜 1103 67770 69200 67750 68780 68680 1460 2．17 223558 226200 8938

　　燃料油 1103 4855 4917 4852 4895 4889 40 0．82 60632 85068 2148

　　螺纹钢 1105 4730 4789 4728 4779 4768 64 1．36 699028 644824 13944

　　天然橡胶 1105 33855 35320 33780 35320 34780 1995 5．99 573706 179960 －1770

　　线材 1102 4590 4756 4590 4696 4692 －13 －0．28 30 46 2

　　锌 1103 18520 19200 18460 19040 18965 605 3．28 710444 266430 17548

　　豆一 1109 4339 4415 4333 4399 4391 50 1．15 195650 219626 －6712

　　玉米 1109 2306 2327 2305 2324 2318 14 0．61 245340 334044 －626

　　聚乙烯 1105 11880 12440 11825 12370 12225 630 5．37 611186 159478 24768

　　豆粕 1109 3242 3306 3235 3292 3279 35 1．07 557170 885140 21210

　　棕榈油 1109 9150 9450 9150 9414 9342 244 2．66 319524 211606 24712

　　聚氯乙烯 1105 8065 8450 8060 8305 8280 220 2．72 233252 71882 7062

　　豆油 1109 9762 10032 9754 9986 9932 196 2 646460 445602 21804

　　棉花 1109 26590 27700 26510 27570 27235 990 3．72 1519192 227698 14258

　　早籼稻 1105 2330 2365 2330 2357 2355 13 0．55 82222 102120 －3000

　　菜籽油 1105 9688 9964 9688 9912 9884 150 1．54 41390 112302 1290

　　白糖 1109 6510 6704 6498 6674 6619 196 3．03 1080160 389730 20962

　　ＰＴＡ 1105 9530 9996 9504 9884 9794 374 3．93 783910 230614 59692

　　强麦 1109 2725 2753 2716 2749 2740 7 0．26 43492 44536 464

【中国证券报】