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月度报告
2015年6月期货市场展望【新纪元期货】
发布时间:2015-06-02 12:11:17

 2015年6月市场展望——主要观点总览   

股指:蓄势迎接新升浪,坚持逢低建中线多单思路
股指仍是6月明星品种,推荐投资者重点关注并参与。基本面方面,驱动本轮牛市的四大逻辑没有任何变化。稳增长加码,财政兜底、货币放水、改革攻坚、无风险利率下降、风险偏好提升,牛市的逻辑继续加强,改革牛、转型牛仍在路上。
货币宽松至少在2015年底之前不可能发生转向。目前A股市值/GDP才97%,仍低于二战后美、日等牛市高点股票市值/GDP的核心区间150%-200%。3月市场第二次加速上涨以来,融资交易占比从25.4%降至16.6%,但并不能阻挡市场上涨的幅度和速度,说明场外资金入市是推动牛市的主要力量,两融资金不是影响牛市格局的决定性因素。
5月末的急跌是短期急涨所集聚风险的快速释放,是夏天的一场雷阵雨,雨过天晴后热度不会消减,不影响牛市格局,反而夯实了牛市前进的基础。预计的6月股指波动脉络为:上旬双向波动箱体震荡,6月中下旬波动收敛有望走出新一波上升行情。6月波动空间在上证4450—4950,下探极限位在上证4180。
 
豆一:连涨两个月后,陷入震荡市况
大连豆一期货,上半年价格走势先抑后扬,直补政策下豆贱仍伤农,直补未能改变产区种植萎缩的现状。豆一期货逆于美盘连涨两个月,内外价差远高于千元之上,因6月进口大豆到港量预计850万吨至900万吨,为历史最大单月进口规模,尽管东北余粮不多,但临储500万吨大豆却到了拍卖季节,内外大豆供应明显增多,对价格形成压制。豆一期货测得春季播种高点后,6月料陷入震荡整理,因今年种植有进一步萎缩倾向,调整空间将受限,战术上宜观望,战略上宜把握调整低位开立多单。预计6月1601合约波动区间4350至4550。
 
豆粕、菜粕:需求表现疲软,低位仍存续跌风险
美国大豆因生长状态良好,若天气状况不能逆转,价格恐再陷反季节下跌,美国农业部6月种植面积报告可能进一步调增大豆种植,投机基金押注净空头寸力度庞大,CBOT大豆价格6月承压,熊市波动寻底有望延续。植物油因厄尔尼诺天气升水、生物柴油用量调增等因素月线级别长势扩大,正不断压低粕类成本。
豆粕在与菜粕在800-1000元/吨的价差水平时,菜粕需求用量较大,而当价差维持在500-600的区间时,禽料中杂粕取消使用,但在水产配方中时仍能保持10%左右的用量,5月末,豆粕与菜粕价差处于500元以下的极低水平,菜粕终端需求被严重替代,据悉水产饲料厂继续调低菜粕的配方比例,从8-10%降低到5%左右,部分已经可以完全取消,6月份进口菜籽到港量较大,沿海油厂开机率高企,且替代品DDGS到港量不断加大,菜粕盘跌仍存在进一步加深的威胁,国内菜籽上市因政策支持力度弱,价格难有改善。预计6月豆粕或下探至2400,菜粕2000关口存在失受风险。
 
植物油:月线级别涨势延续,多单积极布局跟进
全球大豆供给增长仍存潜力,库存显著扩张,美豆波动仍处于严密的熊市框架内,油粕市场结构出现变化,多油空粕成市场套作方向。重要的导火索是,多国权威发布,厄尔尼诺将贯穿北半球整个夏天,强度预期为中等以上,因该事件影响东南亚棕榈油产出,易于引燃棕榈市场做多热情;另外,美国环境保护署5月30日颁布了再生燃料掺混目标,下调今年和明年的乙醇消费目标,不过提高生物柴油消费目标,因美国生物柴油具体描述为“由大豆、油菜籽或动物脂肪为原料“,这强化油脂多头热情。
5月末,国内豆油商业库存67.86万吨,较去年同期降38.47%,棕榈油库存39.55万吨,较去年同期降64.81%,国内油脂低库存状态令价格低位上涨具有爆发性,菜油轮库抛售的持续,以及油脂进口量加大,将缓解国内油脂库存紧张的现状,或对价格形成牵制。预计6月价格面临加速上涨,y1601合约波动区间6000到6600;p1601合约5100至5900,为6月趋势多单重点参与品种。
 
鸡蛋:供给增加而需求低迷,季节性回升延后
我国大宗鸡蛋现货价格,截止到5月末为3.3元/500克,年初至今单边下跌19.32%,同比大跌29.34%,蛋价已处于近两年来低位,蛋鸡养殖3月来持续陷入亏损状态,“火箭蛋“陨落,熊市波动疲态尽显。
从鸡蛋供应情况来看,鸡蛋供应近期持续增加。2014年11月至2015年3月,养殖户补栏积极性高涨,9月供应充足已经成为定局,每年的春节、中秋、国庆、端午节等传统节日,无论是鲜蛋的直接消费,还是加工需求都会显著上升。但养殖户、贸易商普遍反映今年鸡蛋需求不及往年。经济环境不佳、政府反腐倡廉以及居民饮食结构变化等都拖累了鸡蛋需求,鸡蛋需求难有起色,上半年端午需求市场多有看淡,南方主要销区强降雨阻碍运输,对价格形成牵连。预计大宗蛋价现货6月份见底,端午前小幅反弹,较大级别的季节性上涨时间延后至7、8月份,6月jd1509合约波动区间4100至4500。
 
PTA: 原油重回反弹 跟涨向上突破
TA主力合约1509合约五月整体震荡下行,期价自5月7日触及阶段新高5634元/吨之后一路下跌,至五月最后一周出现震荡止跌信号。期价的波段大幅下挫主要受到原油大跌的拖累,美原油指数在五月美元指数反弹之际自64美元下探至58美元一线。近期美原油库存自高位回落,夏季消费阶段性高峰临近,市场对于油价相对乐观。美元指数在回升至97之后呈现出滞涨态势,或给予原油一定反弹之机,5月29日的长阳线已经呈现出向上突破的信号。从TA上游考虑,PX价格或跟涨原油反弹。而TA自身供需格局尚相对平衡,部分产能将在六月后期启动,目前仍未能对TA价格带来实际影响。聚酯负荷较高,但需求逐步下滑,对于原材料的采购热情不佳。TA在5月29日夜盘大幅跟涨美原油,显示出方向上的选择,综合考虑我们认为,TA六月行情仍主要受到原油表现的影响。建议依托5050元/吨偏多操作,第一目标5250元/吨,第二目标位5400点。
 
黑色: 存有反弹之机 但高度不乐观
黑色系列五月表现一般,前半程冲高后半程回落,成交和持仓热情较一季度大幅回升。国内刺激政策频出,央行多次降准降息,发改委批复多条基建项目,市场对于市场好转预期增强,楼市有松动迹象,4月全国商品房销售较前三个月降幅收窄,但房地产企业投资增速仍在放缓,所有好转预期对于黑色系列期价来说都是远水不解近渴。黑色系列的需求端仍不乐观,但期价并未再度大幅走低,主要得益于供给端的收缩。五月钢材价格持续阴跌,而铁矿石价格震荡走高目前维持于60美元/吨左右,使得钢厂利润下滑,从而抑制钢厂产能的扩张。截至5月29日当周,全国螺纹钢库存618.45万吨,较上周624.28万吨小幅下降,螺纹钢库存自3月6日当周开始步入下降通道,至今仍维持下滑态势。随着铁矿石进口的减少,全国铁矿石港口库存报于8331万吨,较3月13日当周的年内高点1.0013亿吨大幅减少,较5月22日当周的8492万吨减少161万吨。整体上看,现阶段黑色产业链的供需矛盾较一季度有所缓解,反映到期货价格上则存有一定的反弹机会,但反弹过程不会太顺利。预计螺纹钢目标位2450元/吨,铁矿石目标位460元/吨。
 
玻璃: 突破平台整理 入手反弹多单
整个五月,玻璃主力合约期货价格始终维持于900-950元/吨低位宽幅震荡,表现相对于四月末的大跌来说,交投重心大幅上移波动趋于稳定。五月末的两个交易日,玻璃主力在成交放量配合下,长阳向上突破940元/吨,并且站上20日线,摆脱震荡整理平台的束缚。随着现货市场稳中有涨,玻璃仍然有望在资金情绪的推动下继续寻高,但考虑到基本面仍供需过剩,下游需求难有突破,我们对于玻璃反弹高度持观望态度,上方短期压力位在960元/吨一线。操作上建议参考930元/吨支撑,仓位三成左右,入手反弹多单。
 
LLDPE:供给、需求制约下,行情易跌难涨
6月份随着独山子石化、大庆石化等前期检修装置陆续重启,后期装置开工率或将有效提升,同时,浙江兴兴新能源新产能投放,大美煤炭30万吨PE产能也有投放计划,预计供给端面临的压力增大。需求方面,农膜处于消费淡季,前期数据也显示下游总体消费疲软,因此预计6月份,LLDPE回调压力加大。预计LLDPE1509合约震荡区间8800-9800。
 
PP:新增产能投放压力大,弱势运行为主
原油产量居高难下,库存虽有所下降,但总体仍处较高水平,原油缺乏大涨的基础。前期检修的独山子石化装置6月初将重启,新增产能方面则面临兴兴新能源、大美煤炭、富德能源、扬子江石化等项目的冲击。下游需求方面,水泥累计产量同比下降对编织袋需求或减少,总体看,需求的拉动作用较小。预计PP总体保持偏弱走势,PP1509合约预计震荡区间7800-8600。
 
甲醇:震荡运行或是主基调
青海贵鲁、华亭中煦、山西焦化、天津碱厂等检修装置5月底6月初重启,甲醇装置开机率有望回升,后期进口资源也有望增加。需求方面,6月份多是甲醛需求淡季,其他二甲醚等传统需求对行情支撑有限,但新兴的煤制烯烃的下游需求有望增加。预计6月甲醇总体保持震荡走势,郑醇1509合约预计震荡区间2300-2600。
 
铜:旺季渐过,下行压力大
5月过后,铜传统消费旺季进入尾声,季节性因素对铜价拉动的因素减弱。从下游行业看,前四个月空调、冰箱等家电行业产量数据不佳;电网投资前4个月同比增速为负8.65%,电网投资失速;房地产投资、竣工面积等数据亦较同期下滑。总体看,下游消费对铜价拉动有限。供给方面,5月份虽部分炼厂检修影响产量,但从前期数据看精炼铜产量仍将保持较高增长水平,铜供给端后期面临的压力仍大。因此,供给压力大而消费疲软,铜价面临回落压力,不过由于国内宽松政策,回调幅度或有限。预计6月伦铜预计震荡区间5700-6200,沪铜指数预计震荡区间41000-45000。
 
锡:供给或减少,行情回暖可期
印尼加强锡出口管理,其4月锡出口量将至五个月最低,而8月1日将实施的新规或带来出口的进一步减少。国内锡矿进口增加,但锡产量1-4月累计同比下降。需求方面,国内调结构背景下,电子信息行业作为新兴产业发展较快,1-4月电子信息产业固定资产投资累计增速17.3%,为12年以来的新高,但是当前电子消费仍未根本回暖,若后期能进一步回升则将对锡价形成支撑。成本端,锡矿采选利润下滑,锡冶炼企业利润为负,当前的价格正在接近锡生产成本所决定的底价。而库存方面,伦敦锡库存今年以来持续减少。综合来看,成本支撑下锡下跌空间有限,而供给或有下降,若后期需求能有所改善将有效提升锡价。预计6月锡价探低回升走势,沪锡指数预计波动区间116000-122000。
 
黄金:供需矛盾大,下行风险犹存
美国一季度数据不佳,若是天气因素所致,则6月公布的4-5月份数据存在改善可能,若此将提振美元,对此保持关注。行业数据看,黄金一季度数据显示供给大于需求,金银存在一定下行压力,但避险需求存在走高的可能或催生避险需求的增加。预计6月震荡的概率较大,美黄金预计波动区间1150-1240,沪金主力合约预计波动区间236-250。
 
  
 
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