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	报告结果	平均预测	预测范围	报告较预测变化比
大豆	1.51	1.51	1.39-1.65	0
玉米	17.08	14.07	13.50-14.89	+21.4%
小麦	24.59	24.40	20.65-25.27	+0.78%

资料来源：USDA，新纪元期货

从上表中，我们清晰的看到，大豆季度库存报告结果与市场预期一致，小麦季度库存报告也仅超出预期0.78个百分点，但玉米季度库存报告却超出预期的21.4%，这直接促发1日CBOT农产品的集体性暴跌，其中玉米跌停，小麦、大豆跌幅3%至4%。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的持仓报告显示，截止10月5日当周，CBOT大豆期货和期权分类持仓中，基金多头头寸183,061手，较9月28日当周总持仓量减少20,540手，减少幅度10.09%；截止10月5日当周的CBOT玉米期货和期权，玉米多头头寸529,072手，较9月28日当周总持仓量减少24,428手，减少幅度4.41%。

也就是说，9月末大豆、玉米等农产品的大幅下挫，伴随有基金多头头寸少量逃逸，但其数量比例不大。以玉米为例，在美国近10年新低位的库存消费比面前，基金持仓兴趣仍处历史高位。一般而言，基金不会轻易的大举布局于某一农产品期货品种，除非其供需基本面发生实质性变化；一旦撤出，则轻易不会重回该市场；如今，基金多头的保持高仓位，暗示的是中长期趋势，所谋求者滚动收益。

二、月度供需报告后，农产品全线封于涨停

季度供需报告发布后的第6个交易日，10月8日晨，美国农业部（USDA）公布的最新月度供需报告，却大为出乎市场预料，大幅调低2010/11年度美国大豆、玉米产量和期末结转库存，特别是玉米、大豆的期末结转库存，纷纷低于市场平均预测的水平两成以上，这使得市场忧虑，未来的供需形势或将趋于恶化。（如表二所示）

美国农业部报告重大利多之下，8日，CBOT农产品市场出现罕见行情，大豆、玉米、小麦等诸合约集体性封于涨停。由于期货市场每日最大波动幅度的限制，以至期权市场遭到激烈炒作，代表性的玉米价格炒至每蒲式耳5.60美元，涨幅12.5％；小麦、大豆等农产品价格亦大幅飙升。

这样，国际农产品市场的多头行情的基调确立，豆市料将攀向新高。

表二：USDA谷物月度供需报告及预期对比（单位：亿蒲式耳）

	报告产量	平均预测	预测范围	报告较预测变化比
10/11年度大豆	34.08	34.91	33.6-36.44	-2.38%
10/11年度玉米	126.64	129.5	126.44-131.62	-2.21%
	报告结转库存	平均预测	预测范围	报告较预测变化比
10/11年度大豆	2.65	3.34	2.03-4	-20.66%
10/11年度玉米	9.02	11.48	6.8-13.92	-21.43%

资料来源：USDA，新纪元期货

相较而言，USDA公布的中国谷物的供需平衡表，所展现出来的国内大豆、玉米的供需格局，却要好于国际市场。但是，国际农产品价格上涨示范的传导效应下，国内农产品或将表现疯狂。

三、粮价上涨引高层关注，豆市油脂或迎“新上涨”阶段

温家宝总理在第八届亚欧首脑会议上指出，粮食安全是当前需要着重解决的紧迫任务，各国应该合作应对。千方百计提高粮食生产水平，是解决粮食安全问题的关键所在。

粮食危机和粮食安全的话题在广泛讨论。

受严重高温干旱天气影响，今年世界主要粮食出口国俄罗斯、加拿大等小麦产出大国农作物大幅减产。我国也相继经受了北方低温、西南旱情、南北方洪灾，全国夏粮七年来首次减产，宏观经济通胀预期强烈。

发改委专家9日称，全年CPI控制在3%以下的目标将很难达到。在食品价格的推动下，10月份的CPI在5%左右，全年应该是在4%以下；而政府未来为了维持经济增长，或将提高CPI容忍度。

令，经国家有关部门批准，定于2010年10月12日-14日在安徽粮食批发交易市场及相关市场举行国家政策性粮食玉米、小麦、稻谷等竞价销售交易会，后期国家干预市场可能将显频繁，包括豆类油脂的抛储。

10日，哈尔滨地区宾西油厂一级豆油报价9150元/吨，三级豆油报价9000元/吨，价格较昨日上调550元/吨；天津地区天津油厂一级豆油报价9200元/吨，较昨日上调100元/吨，市场均成交一般。

随着汇改的不断深入，人民币升值如预期般发展；党的十七届五中全会召开在即，“十二五”规划势必谋求新发展；外围市场日本降息，美国新一轮量化宽松货币政策预期强烈；这些宏观背景令市场多头振奋，以豆市油脂为代表的农产品市场，多头获得新的生机，上行空间将进一步打开。

新纪元期货研发部王成强

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