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博士视点
转变多空思维方式 迎接商品市场空头趋势
发布时间:2011-04-14 08:30:54

 

自2008年12月31日启动的大宗商品牛市行情,延续至今已经历时两年多。种种迹象表明,此轮牛市行情已经进入重大转折期,投资者的投资策略也应进行战略调整,以迎接新一轮期市周期。
 
本轮牛市行情的演绎分三个阶段。第一个阶段为2008年12月31日至2009年12月31日,其行情驱动力主要是全球金融危机后各国采取一致措施,实施宽松的货币政策。这一阶段主要炒作经济复苏预期。经过2009年一年的救市,全球经济逐步止跌回升,但基础并不牢固并开始出现分化,新兴经济体率先从金融危机中复苏并形成新一轮的经济增长。第二个阶段为2010年1月—6月,由于发达国家仍未完全摆脱经济危机,全球经济复苏的前景具有不确定性,新兴经济体处于观望和等待中。这一时期大宗商品处于宽幅振荡。第三个阶段为2010年6月至今,量化宽松货币政策的后果——通胀显现,在美国推出第二轮量化宽松货币政策的助推下,通胀由预期变为现实,大宗商品再次大幅上扬,不断演绎牛市行情。
 
从宏观基本面来看,各国为应对全球金融危机所采取的救市措施的负面效应已经日益显现。世界主要经济体持续两年的过度宽松的货币政策造成全球流动性泛滥,进而导致通胀由预期变为现实,并率先在新兴经济体漫延。为抑制通涨,新兴经济体纷纷采取紧缩性货币政策。同时,通胀压力也逐渐传导到了欧洲、澳大利亚等发达国家,欧元区已于4月7日加息25基点。另一方面,美国经济复苏势头良好,继续实施第三轮量化宽松货币政策的可能性正逐渐降低。因此,全球宏观经济表现出金融危机—救市—流动性泛滥—通货膨胀—经济复苏—救市措施退出、流动性收紧的循环过程。因此,在各国一致实施宽松货币政策背景下启动的多头行情,也将在各国将采取一致措施共同抵御通涨的背景下趋于终结,资本市场将重新回归经济基本面,大宗商品也将由泡沫回归正常。
 
具体就商品市场来看,部分大宗商品涨幅惊人,积聚了大量泡沫。棉花创下150年来的新高,沪橡胶创出自98年推出该品种以来的新高,LME铜上冲万点创出自1987年上市以来的新高,郑糖创有史以来的新高等等。从历史经验来看,橡胶是一个风向标性质的期货品种,往往率先于其他品种启动,并率先于其他品种见顶。铜等有色品种紧随其后,农产品为最后上涨品种,农产品的上涨往往伴随着牛市行情结束。
 
    综合上述分析,我们判断3—6月份属于大宗商品多空转换的重大转折阶段。橡胶、棉花已经率先见顶,目前属于顶部确认阶段。铜处于高位反复震荡,构筑头部的阶段。而股指与商品市场走势相背离,一直受到宏观调控政策压制下的股指将随着大宗商品价格的下调,调控政策的逐步趋缓而出现今年的吃饭行情。股指5月份将迎来一轮中期上涨行情,持续时间预计在一个季度。
 
   总之,商品市场经过长期上涨,风险日益积聚,已经进入重大转折期,投资者的投资策略也应进行战略调整,应将维持二年的做多思维转变为做空思维,树立长空短多的思维定势,做好战略性做空准备。鉴于行情的顶部只有在走出来之后才能证明,且空头行情常常以波浪式演绎,在操作策略上方面,建议投资者在期价跌破日线最后跟踪支撑线时,果断重仓做空。若行情朝有利方向发展,且远离成本区则坚决持仓。如出现反抽行情则适度减仓,在出现做空信号时再加仓做空。
 
 
     
                                           
                                             新纪元期货有限公司研究所
                                                 2011年4月14日