近期展开的一轮商品市场牛市行情激发了投资者的做多热情，很多投资者赚得盆满钵满。但是，在商品价格疯狂上涨的同时，风险日益积聚，10月27日的大跌行情正是这种风险释放的一种体现。

     回顾本轮行情，可以明显地看到，货币因素是这轮商品牛市的主要驱动力，过度宽松的货币政策和弱美元政策是行情的根本动因。货币政策方面，美国、日本、欧盟一方面将基准利率维持在零利率附近，另一方面推行量化宽松货币政策，大力开动印钞机，造成流动性日益泛滥。近期牛市行情的产生，正是受到市场对于美国第二轮量化宽松货币政策的预期的推动。

     理解了行情产生发展的动因，就容易理解后市的发展脉络。

     首先，我们来看国际因素。在下周将有几个重大事件同时发生。11月2日，美国国会将举行中期选举，对参议院的三分之一的席位和众议院的所有席位进行重新选举。从历史上看，美国的财政和货币政策存在着较为明显的“选举周期”。美国在近期实行持续弱美元政策以及量化宽松货币政策，一个重要原因就是执政者欲在选举前争取选民选票。在选举结束后，这种动因必然衰退或消失。11月2日至3日FOMC会议（美国联邦公开市场操作委员会会议）将决定新一轮量化宽松货币政策的力度，即投放货币的数量。由于之后11月11，12日马上将召开G20峰会，可以预计美国的决策者会考虑与会各国情绪这个问题，FOMC会议决定的投放货币数量将小于前期市场预期。另外，本轮商品价格上涨已经反映了美国第二轮量化宽松货币政策的预期，当预期实现时，应该考虑是否会发生利好出尽成利空的情况发生。

     其次，我们来看国内因素。近期大宗商品价格上涨，特别是早籼稻、油脂等重要农产品价格暴涨，已经不仅是市场问题，而是涉及政治问题了。小麦、稻子、油脂等农产品关系到普通百姓的吃饭问题，属于国计民生的大问题。这些商品价格的大幅上涨已经触动了政府的底线。如果任由市场投机资金兴风作浪，必将危及政府控制通胀、和谐发展等国民经济发展目标的实现，可以预计政府必然进行干预。目前，交易所已经在提示市场交易风险，通过调整交易保证金，提高手续费等抑制过度投机氛围。例如，郑商所连续几天分别调整手续费、保证金比例、涨跌幅来抑制投机市场大跌。上期所不但对橡胶期货实行双边收费，而且还取消了实行多年的优惠手续费。这些措施无不体现了抑制过度投机的意图，传递出政府对期货市场进行政策调控的信号！因此，目前阶段系统风险凸现。

      总体来看，支持商品市场、股票市场长期走牛的基本因素并没有发生根本变化。但是，短期来看，风险已经日益积聚，系统风险凸现。建议投资者多单逢反弹有盈利者落袋为安，控制风险。
                                           

新纪元期货研发部   魏刚