每一次经历过春节长假后，中国期货市场的空头总是伤痕累累。

　　“按照惯例，中国市场在春节休市期间，外盘有色金属和原油价格通常都会暴涨如虹，紧接着，中国期货市场的空头，就会惨遭杀戮。”私募基金经理金涛坦言这已成为惯例。

　　国内春节休市期间，伦敦布伦特原油价格再次冲上100美元，最高至103.37美元，触及了过去28个月以来的最高点。与原油这一最主要的能源产品相对应，伦铜期价于2月3日触及10000美元大关，7日达到10153.3美元，也将有色金属等资源品类产品价格带入了一个历史上从未出现过的最高点。

　　“投资者希望各国政府的加息政策能遏制通货膨胀，又不至于导致经济放缓”。投资机构Tactical Allocation Group首席投资官保罗·西蒙说，2月9日，中国已经这么做了，这也是中国从2010年10月以来的第三次加息，但是，已然高企的资源品价格，同样会严重羁绊中国经济复苏。

　　资本作局引领铜价暴涨

　　2010年11月23日，一笔总交易金额超过15亿美元的疯狂买单，一口吃掉了伦敦金属交易所（LME）库存量35万吨的60%至80%，此举很快引发市场对铜供应短缺的忧虑，现货铜价格立刻被推高至每吨8700美元，创下2008年10月金融风暴以来的最高价。

　　更重要的是，是谁一掷15亿美元，他们要干什么？

　　此后，英国《每日电讯》揭开谜底神秘买家是华尔街投行摩根大通。旋即，国际市场最大的投行、资本家高盛公司宣布也将加入大量买铜的队伍。高盛在2010年12月1日宣称，预计2011年12月的国际铜价将升至每吨11000美元，因此购买2011年12月交割的铜期货合约是其在大宗商品领域的七条投资建议之一。

　　但这仅仅是一个开始。苏格兰皇家银行分析师梅杰指出，神秘买家囤积铜的消息之所以能引发市场剧烈反应，主要因为市场并没有庞大数量的现货铜，供应极易出现紧张局面。

　　梅杰一语中的指出了全球铜现货数量捉襟见肘的事实。而从2010年10月以来，有超过三家机构向美国证交会申请推出现货铜交易ETF基金。摩根大通的现货铜基金将得到6.18万吨实物铜的支持；贝莱德的iShares Copper Trust将持有12.12万吨铜；ETF Securities亦会建立一只基金，但未说明将持有多少吨铜。

　　“以投行为代表的资本家已经将铜价从2008年年底的每吨2800美元炒作到了8000美元，你可以想象，他们继续用货币来收集现货，铜价焉有不涨之理！”金涛指出，现货铜ETF基金并非传统的期货合约，而是允许散户投资于存放在伦敦金属交易所仓库的现货铜。这意味做市商必须要有实物铜作为后盾，而这必将推高铜价。

　　事实证明，全球首只铜现货ETF于2010年12月甫一推出，就变成了引领铜价暴涨的强心剂。此外，南澳洲最大铜金生产商QZ矿物公司首席执行官Terry表示，供应面仍然完全满足需求，铜价也远远没有昂贵到必须迫使消费者考虑替代更低成本原材料的地步。

　　无论如何，铜价已然被资本绑架。脱离基本面的铜价，也开始牵引锌铝镍铅等更多的资源品价格攀向价格高峰。

　　油价为什么不会低下来

　　比铜价更令中国当局揪心的是油价。

　　春节期间，海外市场关于“油价会否再次破百”的话题从担忧成为现实：2011年2月3日，布伦特原油触及103.37美元/桶的28个月高点，金融危机后一度萎靡的国际油价终于再次攀升至100美元，而国内油价也面临日渐增大的调整压力，部分下游产业可能受到波及。

　　投资界认为原油价格再次破百与埃及日益动荡的政治时局相关。但事实上，2010年前三季度以来，国际油价已经在每桶70美元~85美元的区间盘桓3个月有余，筹码的充分交换，外加美国第二轮量化宽松政策刺激，国际油价节节攀升，亦在意料之中。

　　春节之前，中国海洋石油公司董事长傅成玉与知名财经记者芮成钢对话时直言，原油价格自2004年以来就没有和供给需求挂过钩，所以要做好国际油价不会下调的准备。而就本轮原油价格破百的动能看，主要受力于埃及动乱的影响，春节长假前，NYMEX原油期货曾连续两个交易日大幅飙升，累计涨幅高达7.10%，且成交量于2月3日触及历史最高水平。埃及是中东地区重要的原油运输通道，骚乱爆发直接导致市场对全球原油正常供应产生担忧。

　　埃及境内的苏伊士运河和Sumed输油管道对中东地区原油运输影响重大，苏伊士运河是连通欧亚非三大洲的主要国际海运航道，连接红海与地中海，是全球重要的石油运输枢纽。苏伊士运河和Sumed输油管道运转不畅，将影响亚洲原油向欧洲运输，在延长运输时间的同时大大增加原油运输成本。

　　一些期货公司研究员表示，埃及动乱诱发原油价格暴涨，加剧了人们对未来政治时局和其他中东国家的风险评级，另一方面，原油的需求比有色金属更加刚性，通过价格来体现原油的稀缺度就会成为必然。

　　“油价或许很快还会跌破100美元，但从长期看，站稳100美元是一种必然，除非人类发现了新的能源或动力源(600405,股吧)，并且可以快速普及。”中国能源网首席信息官韩晓平等业界人士表示。

　　高价商品羁绊经济复苏

　　中国央行宣布，从2月9日起，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。

　　央行没有解释此举的动机与意义。但在分析师看来，这次加息是央行针对1月信贷可能较快增长、物价或因气候因素和春节因素创新高而采取的举措。

　　但国际原油、伦铜等能源资源类商品价格并未受到中国加息的利空影响。2月8日晚间加息消息传出后，布伦特原油一度探底97.51美元后反弹，上涨0.67美元，涨幅0.68%，收于99.92美元。2月9日几个原油期货合约更是集体返身100美元之上。

　　“中国意外升息的不利因素已经被国际市场瞬间消化，另一方面，加息对中国日益增加的原油和铜的需求量而言，不足以带来实质性影响。”美国飞马期货、RBC财富管理公司的一些人士对《中国经营报》记者表示，价格的确会抑制一些不理性的需求行为，但就中国等新兴国家看，所有的需求几乎都是刚性的。

　　不仅仅是投资界，在一些石油公司巨头看来，的确是中国的刚性需求拉高了各类能源资源类商品价格。道达尔公司CEO克里斯托弗德马尔热里指出，在2000年至2004年间，全球曾对油价实行过剪刀差：油价低于22美元，石油输出国组织就限制产量以稳定油价；油价高于28美元，石油输出国组织就增加产量以平抑油价。但2004年中国需求的爆炸式增长颠覆了这一机制。法国石油研究所所长奥利维耶阿佩尔说：“石油输出国组织已无法增产，只能任油价飞涨。”

　　但无论油价，还是铜价，让子弹飞起来的同时，昂贵的物资价格必然抑制潜在需求，尤其对中国类似的发展中国家而言，大宗商品价格正在成为全面经济复苏的最大绊脚石。

【中国经营报】