自春节之后，LME铜价在上试10000美元大关后开始逐步回落，目前保持高位振荡的态势。虽然欧美货币政策走向仍存疑虑，但短期内通胀预期仍然难以消退。时下正值有色金属的传统消费旺季，铜价下跌空间受限，短期内料将保持高位振荡态势。

　　外部充裕的流动性对国内的冲击依然存在

　　近期受国际粮价和油价轮番上涨，欧美都面临着不断走高的通胀压力，这也使得欧美央行的政策走向变得愈加难以预料。其中，欧洲央行于4月7日宣布了上调利率的决定。但我们认为，鉴于欧洲当前的态势，加息将无法常态化、持续化。首先，持续的加息必然推高借贷成本，这对尚处于债务风暴泥潭中的国家无疑是沉重的打击，对欧元的稳定也非常不利。其次，借贷成本的上升还会危及其它经济恢复较为缓慢脆弱的成员国。

　　而相对于欧洲的敏感激进，美联储则相对保守。虽然近期的经济、就业和企业赢利数据好过预期，美联储中也不断有要求收紧货币的呼声传出，但从其货币政策决策会议纪要的内容中可以看出，大部分官员认为当前就业水平和消费信心等数据仍显示经济复苏的基础不够牢固。由此我们认为，美联储短期内还不会急于调整货币政策，而将根据其未来的经济走向，制定相应对的措施。

　　由此来看，全球范围内宽松的货币状况短期内还不会发生根本性转向。大宗商品和金融市场上涨的货币因素仍将存在，这将支撑铜价。

       旺季需求显现，短期下行受限

　　随着中国消费旺季的到来，国内铜消费状况开始变的相对乐观。数据显示，中国3月铜进口量为30.4万吨，环比增长29%。而沪铜库存则继续走低，报139076吨。3月我国产铜47万吨，创下月度产量纪录。可见，国内铜市的基本面已有好转的迹象，下游开工积极，显示出一定的旺季特征。

　　长期看，国内通胀压力不容忽视。中国3月份公布的经济数据显示，3月CPI同比增幅为5.4%，PPI同比增幅高达7.3%，通胀压力有增大的迹象。受此影响，中国央行于4月再度上调了存款准备金率和存贷款利率，未来有继续紧缩的可能。此外，国内还在不断出台针对房地产行业的调控措施，相关家电、装饰和建筑行业的用铜需求也将明显受到影响。预计其影响效果，将在未来一段时间逐渐显现。

　　美元弱势难改，商品仍将受益

　　技术图形上，美元向下穿越了长达3年的收敛区间，短期内弱势难改。近日又逢标普下调了美国债务前景展望评级，美元对其它货币更是出现了加速走低的征兆。大宗商品明显受到了一定程度的支撑，特别是抗通胀属性的黄金、白银、石油和铜等商品。

　　综上所述，铜价将在复杂的多空因素交织下，于传统消费旺季内，仍将保持高位振荡的态势。短期内，仍有小幅走高的可能，但从中期来看，铜价在此价格水平区域上升空间将非常有限。

【期货日报】