上周，沪铜又回落至春节后的下降通道之中，维持振荡下行的走势。同时，代表中期趋势的60日均线也从上升转为走平。笔者认为，在国内外市场紧缩的大背景下，加上近期需求疲软，显性库存高企，铜价或呈现阶段性顶部，今后一段时间内，操作上宜空不宜多。

　　通胀高企，外部宽松政策步入尾声通货膨胀高企成为主导欧元区加息的主要原因。解决通胀问题已经刻不容缓，就在欧盟3月31日公布PPI数据之后，欧洲央行7号宣布，从本月13号起上调欧元区主导利率0.25个百分点至1.25%。这是自2008年金融危机以来欧盟的首次加息，也宣告了货币宽松政策的结束。笔者认为，如果以石油为代表的大宗商品继续居高不下，不排除欧洲央行继续采用加息的手段来缓解通胀压力。同时，由于近期美国出台的最新经济(310358,基金吧)数据都显示美国处于复苏过程中，大大削弱了美联储采取第三次量化宽松的动能。虽然近期美国出台紧缩政策还为时尚早，但是宽松政策会随着经济逐步复苏而减磅。随着欧洲紧缩政策的开启和美国宽松政策的减磅，伦铜价格目前维持在9000—10000的高位振荡，上行乏力。

 　　“三率”齐动，国内紧缩政策依旧国内商品市场“涨声”一片，通胀压力依然高企，国家货币紧缩政策依旧。据国家统计局公布的3月份经济数据显示，3月份CPI指数上涨5.4%，PPI指数上涨7.3%，这些都超出此前市场的预期。中央已经意识到当前通胀问题的严重，通过多种措施遏制通胀高企。国务院总理温家宝表示，要综合运用公开市场操作等多种价格和数量工具，消除通货膨胀的货币因素，并再次强调稳健货币政策是宏观调控必须坚持的方向。这些都在现实市场中得到应验：4月6日，央行宣布，上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点，这是今年来第二次加息；上周五人民币对美元汇率升至6.5301，距离突破6.53关口仅有一步之遥，继续创汇改以来的新高；4月17日，央行决定，自21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此外，央行在公开市场的通过发行央票和正回购等措施回笼流动性也在继续。央行行长周小川近期表示，一定要消除通胀走高的货币因素，这是货币政策适当收紧的一个重要原因，这种政策会持续一段时间。央行通过“三率”齐动来遏制通胀高企，这种高频的紧缩措施继续给市场造成资金面趋紧的现状，必将导致沪铜价格遭遇较大的上行压力。

　　供求趋紧缓解，库存处阶段性高位前期市场供求趋紧的局面已经得到缓解，一方面，上周五，国际铜业研究组织(ICSG)表示，预期2011年全球铜市供应缺口为37.7万吨，较之前在2010年10月的预估收窄约2万吨；另一方面，国内市场因产能扩张和原材料供应充足，中国3月精炼铜产量较上年同期增长23.7%，触及月度产量的纪录。市场近期供求的改善也体现在库存上，截至4月15日，LME库存接近45万吨，SHFE库存约15万吨，均处于阶段性高位。铜库存回升，铜市供应偏紧的情况缓解，而伴随着对通胀预期担忧而产生的需求减少将影响铜价的上涨。

　　综上所述，当前期铜价格仍然受到国内外紧缩措施的打压，并且在当前供需得到改善，库存处于阶段性高位的情况下，期铜价格上涨受限，短期宜空不宜多。

【期货日报】