截至4月28日，LME铝价最高创下2774美元/吨高点，延续最近的上涨态势，今年涨幅已超过10%；而且不断创出金融危机复苏以来的新高，四月单月上涨超过100美元/吨，涨幅超过4%。反观沪铝，交投重心不升反降，从年底的17200/吨左右，跌落到16700一线。由于“外强内弱”的格局非常明显，导致铝内外盘比价一路走低，目前降至6.13的历史最低点。

　　外盘的强劲上扬无法拉动沪铝，国内的连续利好也没能推动铝价上涨。4月21日，工信部联合九部委发布叫停770亿元拟在建电解铝项目，原本应对产能过剩的电解铝市场注入的一针兴奋剂，却仿佛泥牛入海。究其原因，从历史经验看，限制电解铝产能的政策执行情况一直都不理想，在之前发布的有色金属调整和振兴规划中，就提出今后三年原则上不再核准新建、改扩建电解铝项目。然而落实的结果并不理想，因而这一政策对市场的影响力微乎其微。前不久，国家发改委上调全国16个盛市上网电价的利好消息，也不能吸引有效资金积极入市。

　　造成国内电解铝现货易跌难涨，期货交投清淡的局面主要是由于国内经济运行回落。3月5日，温家宝总理在政府工作报告中表示，今后五年，我国经济增长预期目标是年均增长7%，2011年经济增长目标是8%，较“十一五”明显回落。0.5个百分点的下调幅度虽然不大，但却释放出了非同寻常的信号，今后五年中国将强力转变经济发展方式、调整经济结构。截至4月25日，从已公布的16个省份今年第一季度GDP增长速度来看，14个省份低于去年。

　　流动性持续收紧。截至3月底，M2余额75.81万亿元，比去年同期低5.9个百分点；M1余额26.63万亿元，比去年同期低14.9个百分点。1—3月份，广义货币M2增长和狭义货币M1增长均明显低于去年同期水平，显示货币供应增速呈明显回落态势。央行行长周小川4月16日表示，为抑制通胀，“一定要消除通胀走高的货币因素，这是货币政策适当收紧的重要原因，这种政策还会持续一段时间”。周小川同时指出，“存款准备金率上调无上限”，表明货币政策收紧的态势还将继续。话音未落，中国人民银行17日宣布，从21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第四次上调存款准备金率，也是央行自去年以来准备金率的第十次上调。此次上调之后，大中型金融机构存款准备金率达20.5%的历史高位。今年以来，央行已两次加息，回收流动性力度空前。

　　产能仍然过剩。截至2010年底，全国电解铝产能已超过2300万吨，而实际产量在1750万吨左右。一旦铝价上涨，大量闲置的设备会较快地重启。自2010年12月起，我国电解铝月度产量重回升势，3月份产量为142.8万吨，同比增长7.4%，创下6个月以来的最高水平。目前上期所铝库存保持在40万吨的历史高位。

　　下游需求放缓。4月20日国家发改委副主任穆虹表示，中央对房地产调控的决心是坚定的，并告诫地方政府落实好房地产调控政策。统计局4月18日数据显示，在70个大中城市中，3月份的房价同比和环比较2月份均有所下降。此后，银监会主席刘明康明19日明确要求银行开展新一轮房地产贷款压力测试，并将房价下跌50%的情况纳入其中。汽车销售在传统的产销两旺的三月表现不尽人意，月度、季度增幅同比均现较大回落。未来受制于汽车购买优惠政策的陆续推出，燃油价格的不断攀升，北京等城市的限购政策多因素影响，汽车消费可能进一步回落。

　　尽管社会平均生产成本16000元/吨左右的有效支撑，使得铝价继续下跌的空间并不大，但由于人民币持续升值和以上多种因素的交织，将进一步削弱未来对铝产品的需求。因此铝价提升尚需时日，外强内弱仍将延续，沪铝的振荡区间维持在16500—17000一线。

    【期货日报】