螺纹钢近期连创新高，主力合约开始从1105逐步转移到1110，但合约之间的价差始终没有拉大。对于后期的钢价走势，笔者从以下几个方面阐述：

　　一、历年钢价近期月份上涨概率较大

　　钢铁行业是一个周期性很强的行业，从近8年来的钢价波动情况来看，11月、12月、1月、2月为钢价上涨概率最大的月份，分别为87.5%、75%、75%、75%。1月份中只有2006年和2008年出现下跌，2月份中只有2009年和2010年出现下跌。因此从时间点上来看，目前正处于一个上涨概率较大的时点，从上涨周期的持续时间来看，已经走完了3/4，目前的上涨处于一个中后期。截至目前螺纹钢的价格走势基本上与此相吻合。

　　二、春节前后钢价上涨概率最大

　　历年来春节前后钢价上涨概率较大，春节前后一个月的上涨概率都是在80%以上，只有2010年出现下跌，但下跌的幅度有限，只有30元。尤其是春节前后一周之内，价格上涨的概率最大，近8年来，尚未出现过下跌的情况。究其原因，其一，节前需求较为平淡，价格下降也不会带来太多的销量，市场价格较为坚挺。其二，春节期间的钢价在全年中也不高，贸易商有春节期间加大库存满足规格储备的需求。

　　三、目前成本支撑因素依然表现较为明显

　　近期，利于铁矿石、焦炭上涨的信息较多，如印度拟提高铁矿石出口关税以及对澳洲洪水影响范围可能扩大到西澳的担忧都促使市场预期原材料价格短期内将难以下跌，从而对目前的钢价起到较大的支撑作用。从以下图中可以看出，与2008年3月相比，目前的钢价对应在4320；与2008年5月对比，目前的钢价在5200；与2008年6月对比，目前的钢价在5100。换算成过磅价格来考虑的话，以2008年5月最高来计算，目前期钢1110合约仅有300元的涨幅空间。

　　四、钢厂利润较大，加大风险累积

　　以上海市场为例，目前按照现货过磅价测算为4900元，而目前沿海地区完全使用现货矿的钢厂成本为4600。如果完全使用长协矿，则一季度成本为4200。由此来看，目前物流费用较低的沿海钢厂还是有较为可观的利润空间。如果市场行情走势发生不利的变化，钢厂及前期低价库存储备的贸易商卖出保值的需求将会大量涌入期货市场保值，从而加速市场下跌。

　　五、政策收紧的滞后性效应将会逐步显现

　　2011年货币政策已经定调为收紧，且已经开始采取措施逐步收缩流动性，近两次的加息和频繁上调存款准备金率就表达的很明显。上周，尽管央行在春节前进行逆回购操作，释放部分流动性，但市场资金面流动性依然偏紧，反映出市场以往流动性过剩的局面出现改变。但由于货币政策有一定的滞后性，需要一定的时间，才能够在市场上完全反应出来。而随着后期货币政策收紧效应表现的越来越明显，对于商品价格的持续上扬，将会是一个极大的阻力。

　　综上所述，笔者认为，目前的钢价处于上涨周期的中末端，目前螺纹钢的多单需要控制好仓位，3月份有可能迎来一个较为关键的转折点。

【期货日报】