近期锌价弱势尽显。鉴于当前锌市疲弱的基本面，市场投资者沽空锌态度坚决，笔者预计锌价将进一步下跌，沪锌将试探16000元/吨支撑，伦锌将下试2200美元/吨。

　　全球精炼锌供求矛盾依然突出

　　4月13日里斯本国际铅锌大会上，预计2011年全球精炼锌市场仍将是供大于求，这已是连续五年出现精炼锌供给充裕的面。国际铅锌研究小组预计2011年精炼锌将有20万吨的供给剩余。

　　该小组同时表示，全球2月精炼锌市场供应过剩19900吨。在铜、锡供应短缺以及铅也逐步走向短缺的背景下，锌市依然维持严重过剩格，是其成为近期基本金属中表现最差的根本原因。

　　“中国因素”依然是决定因素

　　国际铅锌研究小组预计2011年全球精炼锌需求预期增长6.3%至1340万吨。中国方面，精炼锌需求增长依然强劲，达到9.4%，但却低于2010年的增速，主要源于中国政府一系列限制经济扩张太快和控制通胀的措施。当前紧缩政策并无停止迹象，政策调控已经影响一些先行指标，包括PMI、土地成交量、计划投资额以及货币和信贷增长，国内调控将使得锌下游消费放缓。

　　具体到中间需求，清明节前后镀锌行业旺季来临的迹象较明显，镀锌生产厂家采购锌锭数量明显增加。然而随后订单情况出现反复，企业普遍反映订单情况不如预期。镀锌管板、彩涂板等生产企业表示，房地产、汽车行业的需求不旺，对镀锌行业生产造成了一定影响。

　　终端需求方面，数据显示，今年一季度，中国汽车产销分别完成489.57万辆和498.37万辆，同比分别增长7.48%和8.08%，增幅比上年同期回落69.51个百分点和63.7个百分点，增速罕见低于两位数，如果考虑到去年年底转移到今年的50万辆，实际上，一季度基本没有增长。一季度为一年中的销售旺季，进入淡季后的二季度，情况更不容乐观，中国汽车消费今年可能落入负增长区间的预期对锌消费影响较大。

　　显性库存高企压制锌价

　　进入2011年，交易所锌显性库存持续增长。截至4月22日，上海期货交易所锌库存达到38.9万吨，较2010年同期增长55%，为历史最高纪录。伦敦市场锌库存达到81.4万吨，较2010年同期增长49.7%。由于国内调控导致下游消费放缓，国内锌供应过剩压力要强于LME市场。

　　当前上海市场和伦敦市场显性库存超过百万吨，达到120.4万吨。2010年全球精炼锌消费量为1250万吨，按全年360天测算，全球日均耗锌量为3.47万吨，以此推算，全球最大的两个金属市场显性库存总量需要34天才能耗尽。当前锌市场库存消费比持续增长，去库存化之路漫漫，高企的库存成为当前锌市的阴霾。

　　结论

　　综上所述，当前锌市基本面疲弱成为投资者争相沽空锌的重要原因。技术上，沪锌跌破18000后，短期迅速增仓跌至17000附近，笔者认为17000难以获得支撑，沪锌将下试16000，短期仍以沽空为主。

【期货日报】