沪胶在高位盘整将近两周后，19日主力合约1105终于突破盘整区间大幅上涨，20日期价突破四万元大关，盘中创下40220元/吨的历史新高。笔者认为，未来1—2个月里，沪胶新一轮涨势有望延续。

　　供需方面，短期依然供需偏紧。根据国际橡胶研究组织IRSG最新预测，2010年天然橡胶产量为979.65万吨，天然橡胶消费量为990.59万吨，需求缺口约10.94万吨。2005年之后新植橡胶要到2011年之后才能发挥作用，而且进入2月份之后，全球最大的产胶国以及出口国泰国将进入冬休，市场中供应量将继续减少。因此短期内，橡胶供应无法得到大量提高。

 　　采购需求助推现货价格上涨。目前轮胎厂原料库存水平偏低，加之产胶旺季临近结束，东南亚现货商提高报价逼迫工厂采购，1月天胶需求料将进一步增加。来自东南亚地区橡胶市场的最新消息显示，全球三大轮胎制造商以每公斤5美元上方的纪录高位买入3月出货的印尼橡胶。值得注意的是，国际轮胎巨头的采购加大了中国贸易商的压力，迫使紧张的供应数量进一步减少，这对现货价格构成显著支撑。目前中国正在海外大幅购入橡胶，2月橡胶船货非常紧张，中国橡胶协会的相关人士透露，目前不少国内轮胎企业原料库存几乎为零，普遍采用随用随买策略，而国内库存正在快速消耗当中。目前国内的库存仅仅够一月的消费。

　　原油强势会支撑天然橡胶的价格。近期发达国家经济复苏形势的向好将继续为油价提供有力支撑。欧佩克最新发布的月度报告认为，由于世界经济持续复苏，特别是新兴工业地区需求迅速增长，2011年世界原油需求平均每天将达8732万桶。这一预测比去年12月份的估计上调了21万桶。而且目前短期内取暖用油仍处于消费旺季，将再次促使原油价格继续维持稳步上涨态势。

　　天胶下游企业虽然亏损严重，但难以改变天胶的长期趋势。目前天胶最大的风险来自于下游轮胎企业的严重亏损情况。天胶价格的大幅上涨使得轮胎企业成本大幅增加。尽管轮胎企业已多次上调轮胎价格，但上调幅度有限，并没有能够抵消天胶价格上涨所带来的成本增加。轮胎协会统计的我国轮胎企业去年1—11月利润同比下降22%，亏损面达26%，而轮胎全行业亏损面已近50%。多家轮胎生产企业表示将延长春节放假时间，拟停产放假半个月左右。这些企业表示，将积极争取国家降低天胶进口关税，扩大天胶国家储备的供应额度等，以平抑天胶价格。笔者认为，长期来看此类政策难以实质性地改变天胶供不应求的局面，但短期或会造成冲击。目前中国天然橡胶对外依存度太高，而轮胎行业产能过剩又比较严重，这种局面无法避免。换个角度看，当前的外在压力正是行业进行结构大调整的有利时机。

　　总之，去年12月CPI数据回落符合市场预期，节前市场加息忧虑减轻，但即使后期市场仍将加息，当加息靴子落地时，利空可能会更多地转为利多，对商品整体趋势应该影响不大。再加上橡胶强劲基本面的支撑，沪胶新一轮的涨势有望延续。

【期货日报 】