近期国内期货市场经历巨大的波动行情，在PTA连续涨停的带动下，塑料期货走势强劲。然而好景不长，外围市场的利空消息以及国内的调控政策，使得LLDPE期价出现“V”形反转。在连续两日跌停后，15日LLDPE期价仍以跌停开盘，尽管盘中有所反弹，但却难以改变短期弱势形态。后市连塑将如何运行呢？笔者认为，短期急跌并不能改变后市的上涨格局，LLDPE期价在调整到位后，仍有望再度走高。

　　储蓄大搬家 市场炒作热情高涨

　　下半年以来，物价上涨速度明显加快，商品炒作更是陷入疯狂境地。商品价格的飞涨与明显偏低的市场利率形成了鲜明对比，实际利率持续为负。相比之下，资本市场成为抵御通胀的渠道。在新增贷款超预期的同时，10月份储蓄存款却呈现出截然相反的走势。数据显示，10月份，新增人民币存款1769亿元，明显低于9月1.45万亿元和去年同期的2897亿元，环比更大幅下降88%。当月居民户新增存款为-7003亿元，创单月存款增加额的历史新低。

　　另一方面，中国证券登记结算有限公司的数据显示，今年10月份，股市新开户数达到117.3万户，较9月份的新开户数增加15.7万户。此外，10月份新增基金开户数为21.9万户，较9月份增加3.4万户。10月以来，A股市场平均每日成交维持在4000亿元以上，并创下5400亿的历史天量；期货市场，10月份全国期货市场共成交期货合约2.86亿手，成交金额为29.85万亿元，同比分别增长68.60%和218.83%，环比分别增长11.29%和18.35%。

　　由上述数据可以看出，居民储蓄正从银行向资本市场快速搬家。炒作热情的高涨也正是10月份以来股市、期市大幅走高的直接原因。

　　内忧外患，共挤泡沫

　　国际方面，近期爱尔兰国债收益率连创历史新高，市场对该国需要接受国际援助且欧债危机可能再度爆发的忧虑急剧上升。数据显示，爱尔兰银行业债券的信用违约交换合约10日飙涨至等同于破产公司的水平，爱尔兰政府国债与德国国债利差也再创历史新高。随着美联储宽松政策的确定，欧洲原本隐藏的问题将暴露无遗，甚至有可能令希腊式危机重新上演，投资者担忧发生转向，受此影响，欧元资产面临抛售。作为避险货币的美元在近期大幅贬值之后再度受到市场的热捧，截至上周五收盘，美元指数由75.6的低点升至78.1上方附近，涨幅超过2%。

　　国内方面，11月11日，统计局公布的10月居民消费价格指数(CPI)为4.4%，创下近25个月的新高。而国内货币政策已经开始收紧。中国人民银行宣布，自11月16日起将所有商业银行存款准备金率上调0.5个百分点。这是央行年内第四次上调存款准备金率。数据显示，10月份我国新增贷款达到5877亿元，又一次高于市场预期。通胀压力的加大，以及高于市场预期的10月份新增贷款，迫使央行采取措施，加速收紧流动性。

　　受此影响，快速上涨的资本市场在消息和政策的打压之下出现快速调整。上周五，全球资本市场一片惨淡，国内A股市场创下15个月以来的最大跌幅，近半数期货品种跌停；国际市场受国内影响，大宗商品价格暴跌，股市不同程度回落，全球市场陷入恐慌之中。泡沫得到挤压，资产膨胀的势头有所缓解。

　　原材料价格走稳，现货市场观望气氛加重

　　下半年以来单体乙烯需求旺盛，使得其价格脱离上游的原油、石脑油走势，出现大幅飙升，同时刺激中东地区开工率明显提高。过量的供给造成10月份以后乙烯价格大幅下挫。受近期纽约原油期价突破85美元重要关口的刺激，乙烯价格出现微幅反弹。截至11月12日，CFR东北亚乙烯报价978.5-980.5美元/吨，CFR东南亚乙烯953.5-955.5美元/吨。价格维持在低位运行。然而，下游产品的可观利润将刺激裂解商维持满负荷的生产运行，而中东的乙烯货船将继续冲击亚洲市场，乙烯市场上供求失衡的格局短期内仍难以得到改善。

　　受LLDPE期价前期强劲表现带动，LLDPE现货价格快速上涨，厂家纷纷调高报价。但是成交量方面，仍显得不太乐观，尽管价格走高使得询盘相对积极，但实际高位接货者有限。在政策与消息的打压下，LLDPE期货价格连续跌停，现货市场的气氛也大为转变。商家多持观望态度，部分厂家调低报价，出货积极性明显增加，但价格下挫却导致下游接货积极性进一步降低。

　　总之，笔者认为，目前市场仍处于相对的负利率阶段，大量资金需要寻求投资渠道与方式，对于资本市场的炒作仍将继续。极端的上涨行情遭遇到极端的调整方式，但这只是上涨途中的小插曲，不能改变商品市场整个大的运行趋势。因此，预计LLDPE期价在调整到位后，有望延续上涨格局。

【期货日报】