进入12月份，连塑逐步止跌企稳。在宏观政策形势依旧趋紧的背景下，成本端给连塑带来了强有力的支撑。在经历了大起大落的振荡行情之后，上周一连塑高开高走，顺利突破上方阻力线12000元/吨，并在高位盘整。那么，支撑连塑上涨的原因是什么，即将进入消费淡季的连塑行情又将如何演绎？

　　原油高位压力较大

  　近期原油基金持仓净多头寸连创新高，但美国商业原油库存仍处高位，美元指数整体上也处于强势格局，原油在突破90美元/桶后，在高位维持盘整，市场多空分歧较大。截至12月16日，纽约商品交易所原油1月合约收于每桶87.7美元。因炼油厂开工率提高，12月9日美国能源信息署公布的数据显示，原油库存下降，但下游油品需求并不是很旺盛，因而成品油和馏分油库存增加。美国能源署公布的最新数据显示，截至12月10日当周，美国原油商业库存减少985万桶，至3.460亿桶；汽油库存增加81万桶，至2.148亿桶；包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加109万桶，至1.613亿桶。美国原油商业库存创下单周最大跌幅，主要原因是在年底税负考量压力下，炼油商通常在年底前用完库存，以消减与库存相关的税负，因而进口量大幅减少，进一步导致商业库存大幅减少。总体来说，近期原油高位盘整，带动连塑上行的动力较前期有所减弱。

　　消费淡季下的“年底因素”给连塑带来利空影响

　　农膜对原料的需求高峰已经结束，连塑下游需求即将步入淡季。由于前期塑料价格大涨大跌，农膜行业产业链中断，厂家订单陷入僵局，棚膜和地膜厂家均反映订单接收无好转迹象，部分地区的棚膜厂家短暂停机，整体开机率差距很大，保持在30%—70%的范围内。下游经销商观望气氛浓厚，多以按需采购为主，囤备意向偏淡。农膜厂家原料库存方面，厂家根据资金实力，原料库存水平差距较大，少数厂家维持20天以上原料库存，多数棚膜厂家原料库存维持正常水平，保持5—10天的生产量，部分地区高价原料仍未消化。

　　就在连塑即将进入消费淡季之时，石化企业面临较大的年底产销率考核压力。在过去的一个月中，石化的库存在疲态中无法顺利降低，为了通过考核，石化厂家将贴近市场价格进行促销，这将对连塑形成利空影响。此外，资金偏紧也是市场各界面临的“年底因素”，因此市场上将会出现部分贸易商出货积极，而库存充裕的下游工厂采购积极的现象。

　　经济数据向好，政策紧缩形势依旧

　　12月10日发布的海关统计显示，11月份我国进出口值2837.6亿美元，创出历史新高，月度进出口规模首次超过2800亿美元关口，其中，出口、进口值同时创下历史最高纪录。今年我国进出口形势喜人，提振了市场信心。前期公布的经济数据显示，我国经济增长强劲，通胀压力持续。12月10日晚间央行再次上调存款准备金率，11日国家统计局公布我国11月份CPI同比上涨5.1％。10日的市场以强劲反弹方式迎接11日的数据出台，以上调存款准备率的办法收缩流动性，略好于市场高度预期的加息，有些利空出尽的意味。由于多数投资者预测12日当周是年内最后一个加息时间窗口，而央行选择年内第六次上调存款准备金率，可见市场前期的预期过于悲观。因此，上周一开盘后，股市和商品市场均迎来强劲反弹。连塑在成本端的支撑下，也高开高走，日间最高价一度达到12440元/吨，逼近涨停板，而接下来的4个交易日连塑均高位振荡。但总体来看，政策趋紧形势仍在，加息这把利剑始终悬在头顶，这对即将进入消费淡季的连塑来说，上方压力较大。

　　技术面将形成类似头肩顶

　　技术上来看，11月30日主力1105合约下触11000元上方一带受到强力支撑，随后开始反弹，并振荡走高。结合K线形态，我们认为，连塑有继今年1月形成头肩顶以来再次形成类似头肩顶形态的趋势。从上次头肩顶形态的颈线位置来看，11000元一线具有较强支撑作用，而12300元一线具有较强的阻力。待农膜生产旺季完全过去，一旦明年1月份连塑下行突破11000点位，头肩顶形态就将得到确认，连塑将向10000点一线寻求支撑。不过，目前连塑已顺利突破12000元一线，也突破了前期阻力线，预计近期将继续反弹，新的阻力位为12700元一线，反弹回落之后将形成右肩。

　　结论

　　12月份以来，连塑走出了一波反弹行情，原油价格高企是支撑连塑上涨的一个主要因素，同时由于前期超跌，技术上也有反弹需求。接下来，原油价格在库存高企、消费不足、美元走强的情形下或许将高位回落，原油对连塑的支撑作用将减弱。同时，连塑下游即将进入淡季，农膜厂商开机率下滑，前期高价原料尚未消化，“年底因素”也给连塑带来压力。技术上看，连塑上方阻力较强，或将形成类似头肩顶，若农膜生产淡季正式来临，头肩顶形态形成之后，连塑价格将进一步下跌。在基本面趋弱、库存高企的背景下，连塑年底前将维持宽幅振荡行情。

【期货日报】