天胶在2011年年初冲上42000元上方之后，深幅下探，在超跌反弹以及泰国洪水等因素影响下，主力合约1109强势反弹，站上20日均线。短期这些炒作因素仍将推高橡胶价格，但欧洲央行加息及美国量化宽松政策也接近尾声，配合国内加息，内外紧缩共振，沪胶中期走势承压明显。

　　阶段性供应短缺仍将推高期价

　　近期泰国持续数日的洪水终于消退，但洪水对橡胶产量造成损失，市场预期将减产5万吨，另外也将影响橡胶的运输和割胶的进程，船货推迟，割胶受阻。目前国内地区云南开割，而海南因天气原因仍处于停割期。这次泰国受灾，预计天胶将减产20%，但中期来看，随着开割季节的来临，5月份之后橡胶的供应将逐步增加，近几年橡胶价格的高企也令胶农的种植以及割胶热情增加，中长期来看，市场对橡胶的供应不必过分担忧。

　　下游需求平稳

　　日本地震、海啸再加上核辐射的影响，导致多家汽车厂商停产。3月份日本八大汽车厂商总产量仅为45万辆，较去年同期下降了50%，总销量同比下降37%，但本田已经率先宣布全面复产，将在4月11日实现所有工厂恢复生产，零部件的供应也逐步正常化，汽车生产缓慢进入平稳轨道。国内每年的3月、4月份是汽车的销售旺季，车市的生产在一定程度上也弥补日本汽车市场的利空影响。国内轮胎的产量随着3月份开工率的不断提升，也将逐步恢复到5000万条以上的水平，产量下降的趋势将有所逆转。

　　内外紧缩共振，沪胶面临中线压力

　　中国央行在国内负利率持续扩大、通胀高企的形势下，半年内加息4次，未来加息的可能仍较大；而且4月份央票的到期量达到9000亿元，国内市场存在上调存款准备金的可能。两率齐动将压制国内的投机资金，引发资金的回流，进而对目前橡胶商品价格产生利空影响。

　　外围市场中，欧洲央行面对国内不断加剧的通货膨胀，在债务危机延续的同时，加息0.25个基点以稳定市场的通胀预期，同时资金也从高风险高收益的行业部分撤离。橡胶是资金活跃度较强的品种，对资金的变动异常敏感，在内外紧缩共振的态势下，资金的撤离以及资金成本的上升将压制沪胶中期走势。从沪胶与欧元区和中国央行利率走势来看，单一经济体紧缩政策影响较小，而两个以上大经济体共同的紧缩政策影响非常明显，特别是2006年橡胶下跌的那波走势。

　　综合以上三个方面的因素来看，天胶市场短期面临着阶段性的供应短缺，供需对期价形成利多支撑，但中期来看，海内外市场共同的紧缩政策将利空橡胶的走势，因此沪胶短期仍看反弹，操作上关注60日均线的阻力，中线不宜过分乐观，暂保持观望。

【期货日报】