从上周四开始，伴随着主力的移仓，LLDPE进入加速上行通道，主力1105合约一举突破14000点，创年内新高并几近涨停。LLDPE出现此波行情主要归功于同为化工板块的PTA的连续涨停以及原油的强势上行，笔者认为，近期在宏观层面国内二次加息预期不断增强以及市场多空力量微妙变化等利空因素的影响下，LLDPE在加速上行之后，高位回落风险加大。

　　抑通胀，二次加息或近在咫尺

　　昨日国家统计局公布了10月份主要宏观经济数据，数据显示，10月份居民消费价格指数(CPI)同比增长4.4%，高于市场普遍预期的4.0%；10月份工业品价格指数(PPI)同比增长5.0%，高于市场预期的4.5%。此次CPI上涨主要是由农产品价格不断上涨所推动的，但近来导致通胀产生的因素已出现了结构性转化的迹象。从国际环境来看，由于前一阶段美元持续贬值以及美联储推行第二轮量化宽松政策，导致国际油价、国际金价以及大宗商品价格快速上涨，市场中宽松的流动性所导致的对未来价格上涨的预期使得近期对矿产品、有色金属等原材料的囤积和抢夺战不断升级，导致输入型通货膨胀的压力加大。从国内环境来说，近期购进价格指数和PPI的上涨势头很猛，特别是化肥等农资产品价格从8月份开始快速上涨，PTA等化工产品价格攀升，由PPI向CPI的传导压力也在加大。面对这种结构性通胀的迹象，我们认为，目前的负利率是主要影响因素，因此年底前央行二次加息的概率较大。加息预期的增加无论是从心理层面还是资金层面，都会对包括塑料在内的大宗商品形成一定压制。

　　从市场流动性来看，目前收紧迹象愈发浓重。央行近日提出要提高银行存款准备金率，再加50个基点，使中国的大型金融机构存款准备金率调整为18%，已经超过历史最高点。我们认为，此次存款准备金率上调的主要目的有三个：第一，回笼资金，伴随着人民币升值预期的升温、中国的加息以及资产回报预期的提升，大量热钱注入中国，通过上调存款准备金率进行回笼的必要性增加；第二，控制信贷过快投放；第三，收缩流动性，稳定通胀预期。数据显示，11月、12月的月均新增贷款将维持在3000亿元的水平，为今年最低的新增贷款数额。流动性收紧无疑将使塑料的继续上行缺乏助推动力。

　　原油短期或在90美元处受阻

　　受原油库存意外下降及需求增长影响，昨日美原油指数突破88美元，直指90美元。虽然原油表现强势，但目前来看利多因素基本消化殆尽，在前期高点90美元处面临较大调整压力。主要理由有两点：第一，上周初申请失业金人数减少等良好的美国经济数据提升了投资者对美元的信心，而对爱尔兰债务负担沉重的担忧则拖累欧元兑美元连跌四日，美元兑欧元和日元触及近一个月的高点，美元近期反弹需求较大，与美元走势呈负相关关系的原油或将承压下挫；第二，美国经济复苏状况不明，原油如果处于过高价位将有损于经济恢复，从这个角度看，美国政府不会允许原油过快上行。如果原油近期在高位调整，则将对塑料走势形成一定利空影响。

　　市场多空力量已发生微妙变化

　　期货市场多空力量博弈是决定期价走势的重要因素之一。从LLDPE排名前20位的主力多空持仓量的统计结果来看，从上周四开始主力空头持仓增速明显增加，多空持仓差已达到3500余手，达两个月新高。多空力量发生变化，空头占据较大优势，或将引导LLDPE市场呈现偏空格局。

　　综上所述，加息预期增强以及市场流动性收紧在宏观层面上对大宗商品市场形成一定利空影响，美元反弹、原油或将高位调整也对LLDPE未来走势形成一定压制，同时，空头略占优势也有助于市场偏空格局的形成。我们认为，LLDPE在创年内新高之后，近期面临高位调整，后市将考验10日均线13000点的支撑。

【期货日报】