PTA价格在春节后整体保持振荡下行态势，期间虽有所反弹，但表现缺乏亮点。一方面，紧缩货币政策的累积效应正在逐步显现，使得国内大宗商品市场承压。另一方面，自身供需矛盾的加剧使其价格上行受阻。

　　一、PX前期利多变利空

　　从上游来看，PX价格从去年下半年开始一直保持稳步上行态势，与MX价差持续扩大，整体生产利润十分可观，这一趋势在日本大地震后达到了顶峰，最高至1795美元/吨。但是，随着地震炒作因素的弱化和产能供应的增加，PX价格近期出现了回归。目前从装置方面来看，国内乌石化100万吨的PX装置在3月开出后，供应保持稳定；中海油惠州80万吨的PX装置也已经检修完毕。PX产能的持续释放，造成了短期供需失衡，PTA的成本支撑因素在逐渐弱化。

　　二、需求缺位及传统消费周期的错位加剧聚酯困境

　　从下游聚酯行业来看，在去年聚酯乐观行情的带动下，2011年聚酯将迎来产能的集中释放期。从近期的聚酯负荷来看，基本在82%左右的水平振荡运行，整体开工情况良好。但值得注意的是，在聚酯行业整体低利润率的情况下，企业维持目前的高负荷是不得已而为之——负荷下降只会导致企业生产成本的上升和竞争能力的下降。而下游需求增长速度远跟不上聚酯产能的增长速度，使得目前供需矛盾比较突出。下游需求方面，春节之后，轻纺城面料的销售一直保持稳步上行态势，每日的成交量从春节前200万米左右上升到600万米附近。从数据上看，终端织造行业的春季旺季行情还是有所体现，但聚酯产能过快的增长抵消了下游需求的良好表现，需求缺位连累PTA价格持续下行。同时，由于PTA价格春节前持续上扬，使得现货商提前备货的意愿非常强烈，导致传统的淡旺季行情节奏被改变，传统淡旺季消费周期出现了错位。

　三、下游扩张放缓，消费难以给予PTA有力提振

　　从PTA行业来说，目前整体利润水平依然十分可观，利润基本维持在1200元/吨。而从新增装置方面来看，PTA下一轮产能的集中释放期主要集中在下半年到年底的这段时间，目前预估将有465万吨左右新增产能在今年下半年至年底前后开出。而2011年聚酯新增产能将达到540万吨的水平，那么按照每生产一吨聚酯需要0.86吨PTA计算，新增聚酯产能需要PTA约为464万吨。由此看，今年PTA供应整体上将保持平衡状态。但在聚酯行业持续低迷的影响下，部分聚酯工厂有可能推迟或取消原先预建的产能。这将难以给予PTA市场有力的提振。

　　总之，上游PX价格的回落和下游聚酯产销的低迷将对PTA价格形成挤压，在PTA自身供需矛盾未解决之前，PTA行情春天难现春意。

【期货日报】