笔者认为，国内化工品短期调整幅度相对有限，就塑料而言，短期调整后，将重回上行之路。

　　从塑料基本面角度看，1—2月是传统淡季，而供应量却丝毫没有减少，一方面，去年11—12月放大的供应量使得现货市场承压，另一方面，通过数据分析我们预估，1—2月PE的产量和进口量都会进一步放大，这将对现货市场构成极大的压力。近期我们发现，下游大部分工厂年前备货已经完成，工人也呈现陆续返乡迹象，农膜和薄膜厂的开工率显著下滑。短期来看，连塑不得不调整，现货价格难改弱势盘整格局。但是，对于后市，我们仍然较为乐观。

　　首先，原油端短期基本面强劲，供应缺口仍在持续。展望2011年，随着经合组织国家和新兴市场国家强劲的原油需求增长，以及欧佩克剩余产能的减少，原油基本面进一步趋紧，将带动原油价格突破100美元/桶的平台。2010年11月份以来，美国原油库存（不包括战略石油储备）已连续六周共减少2660万桶，截至12月31日库欣库存则连续八周共增加569万桶，仅于今年1月7日小幅下滑。这表明库欣以外其他地区原油库存大幅下降。所以，从这个角度看，短期库欣库存将压制WTI原油价格走势，WTI原油价格相对原油的基本面状况是低估的。另外，相对布伦特原油价格仍是低估，这意味着后市原油价格在平台整理之后仍将趋于上行，虽然在100美元/桶的价格高位将承压，但是整体上行趋势不改。

其次，随着产能扩张的停止和需求的稳步上行，2011年连塑基本面亦将进一步趋紧。按照我们的估算，2011年PE的月均表观消费量将进一步增长，中间值将达到175万吨，也就是说，即便是月均国内产量能达到100万吨，那么仍然需要进口75万吨，这就意味着，2011年全年PE的对外依存度将达到40%以上，从这个角度看，今年PE的对外依存度将是近年来最高的。对外依存度高，也就意味着生产利润率均值上移，即在成本不变前提下，现货价格平台抬升。因为更高的对外依存度意味着更高的进口量，也意味着一定要更高的进口盈利水平去驱动进口量上升，而在国外和国内生产装置成本相对固定的前提下，必将意味着国内现货价格与国外现货价格之间比价的抬升。

　　总体而言，我们仍然维持2011年连塑价格高位13500—14000的区间判断，但是短期仍有压力，一是前述临近年底下游停工问题，二是1—2月份的供应压力，三是淡季需求疲软，四是短期无备货需求，五是期货主力升水仍偏高。尽管压力重重，我们依然认为目前利润率低位，现货调整空间有限，后市如果连塑能调整到11800附近，且是在年后时节，那么投资者可以逐步建立多单。

【期货日报】