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农产品
做多农产品需系好“安全带”
发布时间:2016-05-31 08:33:46

           炒完了股票、金属的资金们似乎不甘寂寞,最近移步农产品(12.26 -0.73%,买入),对冲基金上周对农产品多头的押注升至近两年来高位。而在昨日国内商品期货市场上,农产品牛市前哨——双粕再掀上涨风暴。俗话说,工业品看需求,农产品看供给。市场人士认为,通胀预期升温以及天气炒作等因素或推动农产品重演黑色系暴涨一幕。然而,“天气市炒作中行情波动会非常剧烈,投资者应该把握好季节性规律,选择好入市时机,切忌追涨杀跌。最重要的是做好资金的管理,控制好持仓比例。

  对冲基金蜂拥做多农产品

  美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,截至517,代表对冲基金等投机资金的ManaGEd money增持13种美国主要农产品的期货期权净多头至近68万手,20146月以来最高水平。增幅较大的产品包括糖、家畜等。

  实际上,3月份以来,对冲基金对农产品的兴趣便在提高。伴随着金融衍生品的多头在增加,农产品价格也水涨船高。彭博农产品指数由3月的51升至本月的58附近,涨幅超过13%

  仅上周13种美国主要农产品的期货期权净多头便增加6.5万手。一些分析师指出,美联储加息预期的陡然升温,以及可能的通胀升高促使投资者将股票转换为商品。

  除了农产品,对冲基金最近也看好家畜等期货品种的走势。CFTC数据显示活牛、育肥牛、瘦猪的期货净多头合计升至8.8万手。因肉类的季节性需求将上升。其中瘦猪净多头升至19个月新高,活牛单周净多头增加1.53万手,201310月以来最高。

  光大期货农产品研究员赵燕告诉中国证券报记者,对冲基金有一定的先知先觉性。他们往往会从宏观或微观市场的一些消息、数据中发现可能会扭转行情的动机,从而提前会相应品种上布局建仓。比如这波农产品期货行情的上涨,在天气行情炒作预期下,3月中旬CBOT投机基金就成功实现大豆持仓空翻多,4月份豆粕也实现空翻多,之后一路增持多单。

  但基金持仓增加也预示着牛市颠簸程度将放大。在这种情况下,尤其是要系紧安全带,做好资金的风险控制。

  工业品看需求 农产品看供应

  从商品分析框架来看,一直以来业内都总结一条规律,就是工业品由于需求弹性较大,而生产比较刚性,所以需求方面的调整要频繁且对价格影响相对较大。

  宝城期货金融研究所所长助理程小勇介绍,有色、黑色中对价格影响最直接的是最上游矿山,而矿山产能从勘探到投产有时间周期,一旦投产,就不会轻易停产,除非中游冶炼的产品跌破现金成本并长期在现金成本下运行,因此产出相对刚性。而需求层面,实际消费需求和投资需求与经济周期、货币政策及全球产业格局有很大关系。农产品则相反,需求相对刚性,尤其是一些谷物,但是生产弹性较大,影响因素包括种植面积调整、天气因素和国家补贴,因此每年农产品大行情出现一般是供应层面出现极大变化。

  方正中期期货研究院院长王骏表示,与工业品需求主要受经济周期影响不同,农产品需求相对刚性。多数农产品是用于人类或家禽家畜的生长消费,虽然也存在一定季节性,但年度需求大多较为稳定。农产品供应则因受到天气,种植面积,政策因素等影响较大,因此供应端变化对于价格的影响比较明显。工业品的供应与产能直接相关,产能扩张的周期较长,所以一般情况下产量变化较稳定。下游需求相对农产品多变。所以有工业品看需求,农产品看供应的说法。

  近日豆类油脂走势看好,尤其是棕榈油涨势最为明显。而其背后,则是天气因素在持续升温。据介绍,近期东南亚大面积干旱,波及泰国、越南、柬埔寨和印尼等国,厄尔尼诺余威犹存,拉尼娜发生的可能性也不小,对于盘面有利多存在。

  双粕领涨 农产品牛市卷土重来

  昨日盘中,以菜粕和豆粕为代表的农产品再掀涨势,双粕表现活跃,是领涨品种。对此,王骏分析,在农产品中,双粕沉淀资金占农产品总量的35%-40%,流动性较好。双粕属于饲料原料类产品,与通胀有一定相关性,成为不少资金抗通胀操作的首选配置资产,且与同属于原料的玉米不同,双粕尤其豆粕市场化、国际化程度较高,受国内政策影响相对较小。

  芝华研究员赵舟认为,就粕类而言,国内基本面的供需并未发生明显和实质性改变,盘面更多体现的是不断调整的预期和资金的热情。过去4年中,2015年二季度粕类未出现上涨,20132014年都是二季度出现上涨,但涨幅不及今年。在下游需求端库存水平大幅提高的情况下,现货的强势会有所减弱,本月粕类出现回调的可能性比较大。从远期来看,他预计未来1-2年内,油脂和粕类将会是最受关注的农产品。

  基于从3月份跟踪的数据,全球通胀周期回升是大势所趋。虽然目前尚无法判断物价指数回升的速率,但是基于这种考虑,再结合供需平衡表的预测及天气因素,农产品至少在未来一到两个季度表现会相对较好,即会出现一波幅度较大的上涨或者相对于其他资产有相对涨幅。程小勇说,这其中按照投资安全级别的顺序是豆粕、棉花、白糖和玉米,其中豆粕和猪周期密切相关,而棉花因内外倒挂情况缓解、种植面积下降,供需情况可能好转。

  赵燕进一步解释说,国内生猪存栏缓慢回升、饲料需求前景预期乐观会提供粕类下半年价格支持。国内菜籽减产带来的供应偏紧对菜粕持续利多。除天气利好外,油脂在去库存化后也会受到消费温和增长的提振保持震荡偏强。

  聚合财富投资研究部总监赵曜向中国证券报记者表示,近期最具投资价值的仍是大豆和菜籽相关品种。首先,当前恶劣天气对于农产品影响最大的是大豆和菜籽。以大豆为例,据美国农业部的报告显示,该国中西部地区的连续降雨已经影响到了其大豆的播种,对于2016年的大豆产出有很大的影响。另一个大豆的主产地南美情况也是如此,阿根廷洪灾严重,巴西则连续干旱,都对大豆产量有着不可逆转的影响。厄尔尼诺现象对于全球气候的影响仍在持续,且目前还未见到缓和的迹象,在天气因素变得利好大豆生产之前,有理由继续看涨大豆及相关产品的价格。其次,从长周期来看,大宗商品整体处于熊市格局中,农产品近期的走强只是阶段性的和局部的,在这种情况下,做多必然要选择强势品种,所大豆及菜籽应该成为首选品种。此外,相对于豆粕和菜粕的涨幅,豆油和菜油涨幅相对较小,后市有可能出现补涨行情,安全边际也较高,可以在交易中给予更高的权重。

  天气因素难预测 牛市颠簸需谨慎

  市场人士表示,由于农产品价格受到天气因素影响比较大,而天气因素又具有较大的不可预测性,所以农产品价格可能出现预期之外的大幅波动。

  赵舟分析,作为最大的参与群体,散户最重要的风控手段有:每一笔交易带止损入场,仓位一定要尽量适合自己的风格,越激进的越要放低仓位,尽量选择自己熟悉的品种,严格执行交易计划。方向判断的准确性不是最重要的,交易策略的合理制定和严格执行才是核心。

程小勇则表示,在剧烈波动中,虽然看好在供需基本面改善和通胀题材的农产品,但是基于当前经济周期和投资周期切换较快的特征,建议多空对冲策略,如做多农产品标的做空工业品,或者农产品板块进行强弱对冲操作。另外,在资金配置上需要严格控制杠杆,不然再好的策略都可能面临黑天鹅事件冲击而引发大面积亏损。

来源:中国证券报