2010年我国期货市场规模再次大幅增长，尤其是股指期货的上市，给市场未来发展带来了巨大的想象空间。在“量”的急速扩张下，“质”的提升已成为期货市场自身发展的迫切要求。

　　期市“量变”中矛盾凸显，监管层改革目标清晰

　　“我国期货市场正处于从"量"的扩张向"质"的提升转变的关键时期。”证监会主席尚福林在今年9月20日中期协第三次会员大会上的这句精辟概括，如今已成为整个期货行业的共识。他在此次大会上同时透露，早在今年7月份以前，这一思想已经成为证监会党委对期货市场发展形势的总体判断。这表明监管层对促进期货市场的“升级”思考已久。

  　对于尚福林主席的这一表述，中国期货业协会会长刘志超日前在接受期货日报记者专访时分两层内涵进行了解读：在“量”上，我国期货市场已经取得了重大成绩，已经具备了从更高层次上为国民经济发展服务的能力和基础。而在发展的“质”上，我国期货市场还有待于进一步提升。主要表现为：期货价格的连续性、有效性还不强，“看”的人不多，“用”的人更少；法人客户的参与数量、持仓量、交易量均远远低于成熟市场，商业银行、基金等机构投资者参与度较低，期货市场服务实体经济的广度、深度还不够；产品结构、中介机构、投资者结构还不够合理，市场法律法规和基础性制度建设还需进一步完善，政府监管和自律管理的能力还需要提高等。因此，基于这种认识和分析，我国期货市场目前尚处于从“量”的扩张向“质”的提升转变的关键时期。

　　在这一思想指导下，目前期交所已经不再以交易量作为发展的重要指标，转而更加关注市场运行质量的提升。10月下旬至11月上旬，四家期货交易所分别针对异常交易出台了更为明确的界定和监管措施。11月下旬，三大商品期货交易所为抑制市场过度交易，纷纷上调期货合约交易保证金比例，同时暂停执行当日开平仓交易手续费单边收取规定。在此之前，交易所还要求会员对客户的程序化交易应用情况进行报备。受这些政策影响，市场交易量出现明显回落。市场人士认为，这对于期货市场更加准确地发现价格，真实反映相关商品基本面供需情况大有益处。

　　期货日报记者从监管层获悉，针对新形势下期货市场发展和监管，未来监管层还将进一步完善分类监管制度，引导期货公司做优做强；稳步推进期货公司创新发展，研究推进期货公司投资咨询、境外期货经纪和资产管理业务，增强服务国民经济能力；推进投资者结构优化，大力发展机构投资者；加强期货公司信息系统技术建设，不断提升信息技术管理水平；加强调查研究，及时应对期货市场发展和监管面临的新情况新问题。

　　“小飞跃”频现，实现根本“质变”需解决主要矛盾

　　事物在根本性质发生变革之前的量变过程中常会伴有许多部分的质变。2010年期货市场和期货行业的发展变化也印证了这一原理。在广发期货总经理肖成博士看来，今年以来这种质的“小飞跃”体现在三个“亮点”上。

　　首先，由于成功推出了股指期货，期货市场与其他市场的相关度更加明显，相互联系也更为密切。银行、证券、基金开始更多地关注期货市场，部分证券公司和基金公司拿到了中金所交易编码并参加了交易，这是去年所没有的。其次，今年以来期货市场客户保证金和持仓量的增幅较往年更大，反映出机构投资者和产业企业正在加速进入期货市场。第三个亮点是券商背景的期货公司效益增长明显，这一方面是由于股指期货的上市带来了新的“蛋糕”，另一方面也表明期货行业已经开始消化和吸收证券行业一些比较先进的经营理念，在提升服务能力的同时自身也体现了经济效益。肖成认为，2010年期货市场的部分“质变”将成为市场未来发生根本变化的铺垫和推动。

　　尽管期货市场今年发生了诸多可喜变化，但肖成认为，现阶段影响中国期货市场的主要矛盾仍然没有克服，而只有解决了主要矛盾，期货市场才能被认为是达到了新的历史发展阶段。“现阶段的主要矛盾，是国民经济发展对期货市场的巨大风险管理的需求，与市场本身满足这种需求的能力相对较小的矛盾。”他表示，要消除这一主要矛盾，在期货品种的深化、中介机构的服务、证期银合作与协调等方面都需要进行长期的努力。对期货公司而言，只有在竞争模式、管理模式以及服务模式等方面发生质的变化，使期货市场能够满足国民经济发展对风险管理的需求，期货市场才能迎来“质”的全面提升。

　　目前，监管层对期货公司的职能定位已做出进一步深化和明确，即期货公司是期货市场功能发挥的重要一环。那么，期货公司需要如何迎接期货市场“质变”的到来呢？

　　中国国际期货总裁陈冬华表示，期货公司必须深化产业服务，夯实期货服务的产业根基，其中需要从三个方面进行加强：一是扩大产业链条的开发纵深，将大型企业的服务经验延伸拓展到中小企业、外围企业以及上下游环节的相关企业；二是要根据产业企业的需求变化，丰富产业服务的内涵，既要做好企业的全程套期保值服务，又要做企业的外脑，为企业解读国家相关产业政策，帮助企业优化内部业务流程再造、供应链管理、资金流管理等；三是要对产业的专业化服务模式进行创新。这就要求期货公司不能仅局限于提供期货知识培训和具体保值方案的设计，更重要的是能提供对宏观大方向和产业大趋势的研发服务，从而更有利于提高产业企业的竞争能力。

　　五矿期货总经理姜昌武则表示，应更加深入地研究套期保值企业的需求，让套保企业进得来、留得住。“尽管已有越来越多的企业和机构在利用期货市场进行套期保值和管理风险，但市场仍有较大潜力。”姜昌武说，以五矿集团为例，目前仅允许库存的10%进行套保。要充分挖掘市场潜力，就必须从监管层到交易所再到期货公司都提高对套保需求的服务意识。从监管角度看，在分类监管实施中应激励期货公司的套保服务意愿。这一点从近期期货公司分类监管试行规定的修改中引入“服务国民经济能力”评价指标上已得到体现。从交易所角度，对现有的部分不能很好地服务于企业套保的规则应予以改进和完善。比如有些企业因套保申请过程繁琐和额度使用限制而不得不采用投机仓位行使套保功能，而这又面临审计等问题。从期货公司角度，要服务好产业客户就必须要深入产业链各级企业，甚至可以直接安排人员长期进驻企业，充分了解其生产经营状况及其实际需求，为企业度身定做方案，以帮助企业规避和转移风险。

　　创新业务将为“质”的提升带来契机

　　期货公司服务模式的创新也成为业内关注的焦点。肖成认为，期货公司的单一化产品服务已经制约了更多实体企业和机构投资者进入期货市场进行风险管理。对于期货公司只能开展经纪业务的状况，“至少需要增加期货咨询的业务许可”。他表示，以商品期货为例，许多实体企业在利用衍生品市场对冲风险时缺乏专业的风险管理指导，而这正是期货公司的长处。如果增加期货咨询业务，既可以满足实体企业需求，打消其入市的顾虑，对期货公司而言，也能通过收取咨询顾问费以及获得手续费增长等途径，化解服务产业企业相对投入大、产出小的矛盾，从而提升期货行业服务产业的积极性。

　　展望2011年期货市场发展，陈冬华认为目前的监管形势对期货市场“质”的提升非常有利，但要有效提高机构投资者的市场参与度，还需要多方面的配合。

　　“从大环境来看，期货行业对当前市场从"量"的增长到"质"的提升转变阶段的认识已经统一，因此明年各个期货公司在合规运作、风险控制、客户服务等方面的运行质量可能都会提高。”陈冬华表示，今年下半年以来，许多期货公司都提升了对行业长远发展的认识，对于相关监管要求已由被动接受转为了自我要求，这为明年市场运行质量的提升打下了有利基础。

　　对于明年很有可能推出的期货公司投资咨询业务，陈冬华认为，虽然在推出之初的业务规模不一定很大，但对期货公司提升产业客户服务能力将起到较强的导向作用。相比过去口头上对产业服务的倡导，这将成为实质性的鼓励手段。而对于实体企业特别是中小企业来说，投资咨询乃至未来资产管理业务的推出必然会弥补他们期货人才欠缺的现状，打消其参与期货市场的技术障碍。此外，随着有关监管政策的逐步放开和落实，明年基金、券商进入期货市场的步伐也将会加快。而对于目前各期货交易所出台的抑制过度交易政策，陈冬华呼吁，应对机构客户尤其是产业客户提供保护性措施，比如产业客户保证金比例不应与投机客户一视同仁，应保护其参与期货市场避险的积极性。另外，期货行业还需要进行更多的协调，使整个社会财政体系有利于产业客户参与期货市场保值避险。

【期货日报】