* 周小川所言"资产池",市场有不同版本揣测

      * A股市场作为池子的可能性非常低

      * 国际板或可作为试点,但容量有限

      * 或可将外汇资金圈在银行系统或央行手中

      在中国央行行长周小川近日建议专设"池子"管理海外游资後,市场对于这个池子的猜测甚嚣尘上,一些人士甚至将A股市场当作候选"池子",进而看涨A股.不过,这种希望极有可能落空.

      按惯例,海外游资进入一个国家,首选股市和房地产等虚拟资产,从而形成明显的泡沫.而在游资撤离时,泡沫破灭,令当地金融市场一片狼藉,因此A股市场成为池子的概率非常低.短期内单独辟出一个市场,例如国际板,或是扩大合格境外机构投资者(QFII)额度,倒是有一定可操作性.

      一些分析师还认为,所谓池子,更大可能会圈定在银行系统,严格结售汇制度,直接在源头上锁住外汇资金,从而将游资的影响降至尽可能的低.

      "即使不用池子这个概念,热钱还是会首选股市,"长江证券研究部主管张岚并不同意"池子"即股市的说法.他说,目前人民币升值已是大概率事件,游资流入中国意愿较强,但国内房地产调控力度较大,热钱要买中国资产,首选还是股市.

      周小川上周五在参加财新峰会时表示,中国应对热钱流入要在总量上进行控制,要建立一个资产池管理其进出,以免其对境内实体经济构成冲击.

      美联储上周三推出了备受争议的新政策,承诺在明年年中前进一步购买6,000亿美元的长期公债,以提振美国迟滞的经济.美国第二轮量化宽松将令全球流动性更显宽松,而中国经济一枝独秀很可能成为跨境资金追逐的目标.

      **股市是池子的概率低**

      周小川有关建"池子"以免游资冲击实体经济的说法,不免让人联想到该"池子"将设在虚拟经济中.国内知名财经评论人士叶檀日前在其博客中旗帜鲜明地指出,"周小川的池子就是股市."

      "在房地产资产遭到打压的情况下,中国最大的蓄水池就是股市,"她在文中指出,根据近期走势,以及政策面并购、融资、发行基金等方面的判断,所谓资金池就是指资本市场.

      银河证券资深分析师任承德则指出,以日本为例,当年游资流入首选股市和房地产,并非实体经济,"中国本意是为了防止泡沫,怎麽会将股市作为池子呢?"

      他认为,引导部分游资进入股市,为中国经济提供发展动力,这是持"股市即池子"观点的一厢情愿,"游资能否为你所用,管理难度相当大,从政策安全角度出发,这种设想是站不住脚的."

      申银万国研究所市场研究总监桂浩明亦撰文反驳.他认为,目前国内资本市场尚不具备开放的条件,资本项下还未完全开放,市场本身还不够完善,贸然开放,可能引发市场巨大的震荡.而股市的大幅波动,同样会对实体经济带来不小的冲击.

      "没有一个国家会把股市作为资金池子来使用,"他指出,这不但是出于保护本国资本市场来考虑,更在于如果将股市作为池子来使用,并不能真正解决货币通胀的问题,相反会带来更多弊端.

【路透中国】