2012年，欧美债务危机此起彼伏，全球经济复苏缓慢，大宗商品整体呈现偏弱振荡格局，油脂在原油大幅下挫影响下走势低迷，不过豆类期货却受干燥天气炒作提振振荡上扬，美豆指数以高达21%的年度涨幅位居商品涨幅榜前列。2—4月受南美产量下滑、美豆种植面积减少等利多提振，6—8月受美国50年一遇的干旱天气炒作拉动，美豆指数连连上行并创出1738.7的历史高位。但从9月份开始美国农业部对美豆单产持续上调，过度炒作的美豆期价连续三个月下挫，回吐了6—8月的大部分涨幅。好在60日均线支撑强烈，美豆指数于11月下旬开始反弹，带动国内豆类、油脂集体回暖。

　　南美大豆丰产预期强烈

　　2013年上半年，市场关注焦点转向南美大豆，目前南美大豆播种全面展开，播种面积大幅提升，且良好天气利于丰产。

　　得益于前期丰沛的雨水，南美除巴西南里奥格兰德州较为干燥外，其他作物产区土壤墒情比较理想，有利于大豆作物的出芽及生长，因此目前各大机构对南美2012/2013年度大豆有着强烈的丰产预期。其中巴西农业部下属的Conab公司，预计2012/2013年度巴西大豆产量将达到创纪录的8263万吨，比上年增长24%，播种面积将增长8.8%，达到2724万公顷。阿根廷农业部称，阿根廷2012/2013年度大豆种植面积预计将触及1936万公顷的纪录高位，高于上年度的1867万公顷。美国农业部预计巴西2012/2013年度大豆产量将达到8100万吨，阿根廷为5500万吨的纪录高位。

　　不仅如此，通过追踪1997年以来反映极端气候指标的历史数据，我们发现太平洋（601099）中东海域海平面温差已经出现高出0.5摄氏度的异常值，若这种极端高温情况持续发展，厄尔尼诺现象很可能成型。历史上，厄尔尼诺现象带来的丰沛降雨容易促使南美乃至北美大豆丰产，如2009/2010年度、2006/2007年度、2002/2003年度的厄尔尼诺现象都伴随着南美以及北美大豆的丰产。

　　北半球供应下滑风险仍存

　　2013年上半年，除了要关注南美大豆作物的长势外，北半球大豆也开始进入炒作范围，因为早在播种前期的3月底、4月初，北半球作物意向种植面积就已出炉，作为预测产量的先行指标，意向种植面积通常都是市场炒作的热点，特别是在耕地面积开拓空间相对有限的北半球，作物之间的面积之争更为剧烈。

　　历史经验告诉我们，当大豆和玉米比价跌破2:1下限时，农户意向种植面积往往会向玉米倾斜，而且最终实际种植的大豆甚至会比3月种植意向显示的更低，也是就说会有更多的大豆种植面积被玉米挤占。正是由于种植效益低下，近几年中国东北产区大豆种植面积大幅萎缩，美国大豆种植面积也开始出现滑落。

　　现在离北半球种植意向报告炒作也就3个月的时间，而CBOT大豆11月合约与CBOT玉米12月合约的比价却只有1.8:1，为10多年以来的最低值，如果在农户备种的3月初该比价还不能回归至正常水平，北半球大豆种植面积被玉米挤占的历史很有可能在2013年重新上演。

　　中国消费需求依旧是亮点

　　作为全球第一大大豆消费国，近年来中国对进口大豆的消费需求一直处于迅猛增长的状态，而且这种增长态势一时还很难发生转变。一方面，有庞大人口基数作后盾的中国对大豆的消费需求还远没到饱和的阶段，因为中国13多亿人口年度7600万吨的大豆消费量相比美国3亿多人口每年5000万吨、相比巴西1.93亿人口每年4000万吨的大豆消费量来说还有巨大的差距，即便考虑到饮食结构的差异，中国对大豆的消费需求依旧有很大的增长空间。另一方面，中国国产大豆的产量多年来不但没有增长，近几年反而因为种植效益低下、种植面积大量流失而逐年递减，产量不足1500万吨，日益扩大的产消缺口使得中国对进口大豆的依赖程度有增无减。

转自期货日报网