原糖仍处增产周期 新榨季关注政策导向

　　8月中旬以来，郑糖受国储第二批收购政策扰动，在5206一线出现反弹，但随着新榨季的悄然到来，增产周期产量的大幅增长无疑对2012/13年度糖价构成比较大的压力。

　　原糖仍处增产周期

　　国际方面，由于今年由拉尼娜年向厄尔尼诺年转变，南北半球，尤其南美洲和东南亚地区影响较大，上半年来，主要产糖国巴西5~6月反季节降水增多，而印度6月来的雨季降水累计值则同比大幅下滑，这此因素变化曾一度推升原糖报价上涨到24美分，涨幅超过20％，但7月尤其是8月以来，巴西降水明显减少，印度旱情得到缓解，原糖价格又从高位回落到20美分下方。站在2012/13年度的起点展望，预计巴西产糖与上年度持平略降，印度产糖回升至2400万吨，全球食糖市场仍处在增产周期。

　　国内方面，除受益于糖料种植面积的扩大，天气的功劳当属第一位。从年初至今，国内食糖主产区可谓风调雨顺，2012/13年度糖产量达到1350万吨值得期待。而甘蔗产量和含糖率的双提升为广西2012/13年度获得食糖丰收奠定了坚实基础。业内人士普遍估计广西糖产量将接近800万吨，较上年690万吨的产量增产17％。再加上其他甘蔗糖产区以及北方甜菜糖产量的增长，预计今年全国食糖产量比上年的1150万吨增200万吨。由于甜菜糖涨势良好，含糖率同比偏高，9月17日，新疆率先开榨，比上年开榨早9天。

　　甘蔗收购价或指引糖价方向

　　目前，国内食糖现货报价在收储消息释放刺激下短暂回升至6000元/吨，但之后没有得到需求的支撑，重新回到5700~5800区间。近期虽流传国储收购价为6200元/吨，但现货表现趋于理性，未出现跟风大涨。尽管市场仍对难产的国储留有期盼，但预计即便预期出台，其刺激力度仍有限。随着新榨季拉开序幕，甘蔗收购价或许成为新年度糖价风向标。一方面，甘蔗收购价涉及多方利益，过高或过低将令糖厂或蔗农利益受损，直接影响下一榨季预期和最终产量；另一方面，甘蔗收购价由国家制定，反映了国家对糖价的认可态度，影响中长期糖价走势。结合国家“十二五”规划，我们认为国家为缓解暂时的糖价压力，可能会略微调低甘蔗收购价，但为了更长远的发展，下调幅度有限，预计甘蔗收购价450元/吨较为合适。

　　总之，国内外原糖增产的格局决定了糖价长期偏空，不过，短期内国内仍可重点关注政策动向。具体到操作上，目前空仓者暂时观望为宜，待到9月底，收储尤其是甘蔗收购政策明朗后再决定操作不迟。■

转自证券市场红周刊