“这个市场中不只有产业者，还有投资者和投机者。”磐石基金总经理翟鹏飞在座谈会上解释说，在这波棉花行情中，出现亏损是因为没有考虑到市场上其他对手的想法，“我认为，期货交易是投资和投机并存，并且相互交替的一项活动。在这波行情中，很多人忽略了交易中很重要的因素——盈亏比。就如同做生意一样，棉花期价跌到10000元/吨做空的话，你认为还会有多少利润空间？”

就产业人士而言，从基本面出发，看空棉花市场。对此，翟鹏飞表达了自己的观点：“如果大家觉得基本面不支持棉花价格上涨的话，那么市场既然出现了这种情况，我想应该要反思自己所了解的基本面是不是和市场上真正的基本面不吻合。”

翟鹏飞认为，产业更应该具备盈亏比的思路。产业做空的话，应该看看有没有空间，如果没有空间，从投机的角度上看，市场是不愿意做空的，也是不会去做空的。如果基本面不配合的话，最多也是高位横盘整理，整理完以后等待市场的氛围或者契机，之后还是会往上涨。

除此之外，翟鹏飞表示，这个行情也是价值回归，是要让棉花价格回归到它本来的价格区间。纵观CPI和GDP的曲线关系，在2008年以前，CPI曲线在GDP曲线的下方，说明我们的经济增长是正常的，是由投资需求拉动的，是合理的通货膨胀，但是在2008年CPI曲线跃至GDP曲线上方，预计这个趋势还会保持很长的时间，短期内并不会改变。“目前，CPI曲线和GDP曲线有一个明显的‘劈叉’状况，出现了一个滞胀现象。首先反映出来就是物价上涨，通货膨胀最敏感的反应在农产品(12.62 +0.08%,买入)板块，所以我对农产品以后的上涨是很有信心的。”翟鹏飞说。

“从技术分析上可以看到，黄金上涨行情已经展开。”翟鹏飞坦言，“黄金是下半年的主要机会品种。在我的分析体系里，小周期是服从于大周期的，大周期在月线上已经决定了未来是上涨格局。在月线级别上，如果已经摆脱了下跌趋势线，那么后期的趋势要么上涨要么横盘整理，再下跌是很难的。从技术上看，最近的走势肯定不是熊市格局，而是长期上涨周期的一次回调，只是这次回调的时间可能有点长，但并没有打破上涨方向。我们可以看到，黄金其实已经摆脱了这波下跌行情的压制。”

谈及目前各大交易所为防止高频交易而提高部分品种手续费的问题时，翟鹏飞表示，提高手续费不会影响行情，只会降低市场流动性，同时也会加速大资管时代的来临。“就像2009年第一次提高手续费的时候，很多炒手开始转型，过了两年手续费又降下来的时候，那些人并没有重新回到期货市场。这一次提高手续费也是一样的，会加速散户的消亡，然后促使资金越来越向机构集中，从而加速大资管时代的来临。”翟鹏飞说。

来源：期货日报