虽然大宗商品调整势头明显，但豆类却明显抗跌。由于6月下旬全球厄尔尼诺气候出现征兆，三季度干旱天气威胁美豆生长，美豆单产将下调，豆类市场有望恢复涨势。

　　美豆库存尚处历史低位

　　根据美国农业6月末的种植面积报告，预计美豆种植面积为7610万英亩，年比增加1%，创历史第三高记录，纽约、北达科他州、宾夕法尼亚州种植面积创历史纪录。但受干旱天气影响，美豆单产有望下调，本年度美豆产量很难达到2011/2012年度的8300万吨的产量。

　　在2011/2012年度南美大豆大幅减产下，美豆的库存消耗较大，而新年度美豆产量难以扩大，预期美豆新年度的期末库存依然处于低位，6月月度供需数据显示库存消费比为14.13%，仍然是近几年的相对低位，将限制豆类市场的跌幅，后期库存紧张将继续支持美豆近月合约的强势。

　　美豆单产有望下调

　　三季度是美豆生长的关键时期，在种植面积确定后，天气是最重要的影响因素。根据最新的美国农业部每周作物生长报告，截至7月1日当周，美豆生长优良率为45%，上周为53%，上年同期为66%，美豆优良率是最近几十年的新低，干旱天气导致美豆优良率下降，最终导致单产和产量的下降。

　　与此同时，对美豆天气的炒作将贯穿三季度。根据国际气象机构报告，厄尔尼诺和拉尼娜的检测指标显示2012年1月份拉尼娜现象已经回归到正常，但在7月份，全球开始发生厄尔尼诺灾害气候，而且厄尔尼诺天气将持续到本年度，贯穿美豆后期整个生产过程，厄尔尼诺往往导致北半球大豆产区干旱，天气炒作是豆类市场上涨的主要动力。

　　国内库存消化尚待时日

　　二季度我国大豆进口的增长期，我国当前大豆库存维持在680万吨左右，在进口量增加下，大豆库存累计增加，而且国储大豆进入抛售期，对市场形成较大的供应压力。

　　当前棕榈油港口库存超过80万吨，而豆油商业库存110万吨，总体豆类库存压力仍然是期价上行的压力因素，库存压力也是油脂价格相对豆粕表现很差的主要原因，后期油脂库存消化有待经济复苏消化情况。

    转自中国证券报