一、本周概述

　　本周国内豆粕行情再度大幅下跌，截止周五沿海港口普遍至2800元/吨一线，较上周比下跌50-150元/吨不等。欧美经济前景堪忧，系统风险正向其他周边国家蔓延，市场担忧情绪进一步加重，国际商品市场全面下挫，美豆期价受到严重拖累，与此同时因南美天气利好进一步加剧美豆弱势行情。国内现货方面，因盘面持续破位，豆粕现货市场遭压连续下跌，市场气氛恐慌，鉴于价格仍有破位下跌风险，市场成交低迷，整体信心很差。分析如下：

　　二、市场分析

　　宏观经济面继续主导商品走势  美豆期价继续受压

　　上周末美国国会仍未能就削减1.2万亿美元预算赤字达成协议，有关欧洲央行贷款给国际货币基金组织的提议受到越来越多的关注，欧洲国家国债收益率普遍走高，德国将2012年GDP增长预期从1.8%下调至0.5-1.0%，中国PMI初值为48.0，低于上月51.0，创下32个月新低，惠誉下调葡萄牙主权信用评级至垃圾级，穆迪将匈牙利政府债券评级下调一个等级，意大利10年期国债收益率再次上升7%，债务危机正在朝着欧元区第三大经济体蔓延，甚至影响其他边国家。受宏观经济面形势悲观影响，本周国际商品期价大幅下挫，国际原油、股市等也都纷纷下跌，美豆期价一周也累计收跌46个点至1122.25美分。

　　缺乏利多基本面支撑  是美豆继续下跌的另一大因素

　　从近期美豆基本面上看，除了对中国需求炒作以外，基本无利好消息，而近期询盘并不是很积极，期价持续下滑，国内进口商也持等待观望态度，因此未能对盘面形成利好；而南美的利好天气继续促进阿根廷播种，预期阿根廷2011/12年播种面积将达1900万公顷，略高于上年度1890万公顷；而油世界将巴西2011/12年度大豆产量由7330万吨上调至7430万吨。美豆基本面差，加剧市场悲观气氛，拖累期价进一步下跌。

　　豆粕现货跟随盘面稳中下跌   供需双方悲观情绪浓厚

　　受盘面大幅下跌拖累，国内豆粕现货只能跟盘稳中下跌，尤其是周三晚美豆大跌30个点，周四国内价格全面大幅回落，市场悲观气氛非常浓厚。尽管时间已经进入11月下旬，对于春节前畜禽产品集中催肥和节前需方需要一次集中备货，但因市场悲观心理非常浓， 大多饲料厂和贸易商认为2800元/吨也不敢拿货，仅保持目前是手中有货可用，或随购随用方式。

　　另外，从当前沿海进口大豆成本在3730元/吨计算，豆粕销售价格2800元/吨，四级豆油销售价格在8700元/吨左右，油厂加工还能够保本。如果盘面继续施压和本身国内豆粕持续处于供大于求因素，豆粕行情确实仍旧存在继续下跌危险。并且按照近期美豆期价将至11美元关口，按照此价计算后期大豆成本将破3700元，为豆粕行情继续下跌奠定基础。

　　养殖业总体表现依旧不积极  豆粕需求不给力

　　尽管近来国内猪料产销量继续呈增长趋势，但实质上基数有限，且因猪价下跌、猪病再现，后风险加大，养殖户整个补栏并不是很积极；家禽方面因春节将至，近期补栏情况良好，但高额鸡苗成本也足以显示出鸡苗的供给量也并未达到一个非常理想的数据；水产方面则不用说，随着气氛的下降北方、甚至中部地区已经全部进入淡季，仅华南地区略有维持少量饲料产需。整个养殖业表现不积极，豆粕需求方面也依然不给力，行情方面受累继续下调。

　　三、后市预测

　　因全球经济形势继续恶化，商品市场持续遭受重挫，美豆因基本面需求弱和南美丰产预期拖累，期价正向着11美元迈进。国内市场悲观气氛越来越重，业内认为美豆目标是10美元和10.5美元，看法非常悲观。如果预期准确，那么后期进口到港大豆成本则继续下跌，豆粕现货无疑仍有继续回落空间，那么2800、2700看来也不是低点。不过，需要提醒的是，目前宏观经济面继续主导着商品走势，一旦市场出现利多转机，美豆期价经过近期持续深跌后反弹可能性是存在的，因此我们需要保持一颗冷静的心，密切关注国内外市场动向，豆粕现货行情不排除在年前备货时期出现反弹行情可能。（水丹）

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