“美国出现56年来最严重干旱”这一炒作题材令美豆在短短一个多月上涨了近33％，而在生长关键期受灾的玉米更是出现了超过50％的涨幅。在期货市场上，一旦炒作题材被大众熟知，那么利多出尽就意味着市场可能转向。严重干旱题材在去年8—9月同样炒作过，但是在美国农业部报告公布后，行情出乎大多数人的意料，直转急下最终创出年内新低。世易时移，刻舟求剑地认为行情见顶纵然不可取，但是豆粕高位回调风险却不能忽视。

　　宏观面仍不乐观

　　上周，欧美央行货币政策决议没有亮点，同时，美国失业率上升。但是非农就业远高于预期的10万人，大幅增加至16.3万人，让市场找到了一个做多的突破口，美股和原油出现大幅上涨。但前期强势领涨的美豆表现十分平静，在周一跳空低开后弱势运行，在创出历史新高后显现疲态。国内方面，6月CPI同比上涨2.2％，创下29个月以来新低，7月数据将在周四公布，业内人士预计CPI有可能跌破2％。国内政策宽松预期进一步增强，农产品中长期偏强格局仍然没有改变，但是短期由于目前港口库存仍维持在660万吨的高位，后市将经历一段去库存过程。

　　基金持仓回落

　　高温干燥的天气令美豆优良率继续维持在历史低位。截至8月5日当周，美国大豆优良率为29％，与前一周持平，去年同期为61％。国外机构分析机构Informa已经率先将美豆单产预估从之前的38.5蒲式耳/英亩调降至37.2蒲式耳/英亩，不难推测美国农业部8月报告将进一步下调美豆单产，但是我们更关心当消息被验证之后的市场走势。从CFTC大豆基金持仓情况来看，基金净多头从7月初26万手的历史高位回落至目前的24.3万手，下降幅度为6.5％；总持仓也从7月17日的83万手下降至76万手，下降幅度为8.4％。从去年9月初和今年5月的阶段性顶部看，当价格创出新高而持仓量未能同步增加反而下降的时候，需要注意回落风险。

　　高价抑制需求

　　农业部数据显示，6月生猪存栏量为4.62亿头，环比增加0.2％，同比增加1.26％。生猪供给相对充足，猪肉价格持续走弱，7月27日的猪粮比价在5.43∶1左右，降到两年以来的最低水平。每头生猪亏损达到100元左右，部分养殖户被迫宰杀母猪并且低价出售仔猪，仔猪价格快速回落，同比已下跌26.6％，农户饲养意愿下降将导致饲料需求下降。8月份以来，豆粕现货均价已经升到4300元，高企的价格抬高了饲料企业的采购成本，企业采购谨慎。笔者走访的某大型饲料企业目前的豆粕库存维持在两周左右，该企业采购经理认为目前现货需求仍然不旺，部分资金涌入是本轮价格大涨的主要原因。

　　资金现离场端倪

　　豆粕1301在8月1日创出了四年来新高，接下来的4个交易日连续小幅回落，获利资金有撤离迹象。从技术上看，3800—3890区间有一个重要的跳空缺口，这一缺口在7月16日、24日、30日被反复越过，此次一旦缺口被回补完毕，则后期价格有进一步走弱可能。我们认为豆粕3浪5的上涨最高目标位为4046元，止盈目标位已经达到。

　　建议豆粕跌破20日均线暂时保持空头思路，价格回落后站稳3450—3500元一线可考虑重新介入多单。

转自期货日报