1月26日油脂领跌国内期市，棕榈油更是跌幅居前。笔者分析认为，天气题材及季节性产量下降引发的利多已基本消化，棕榈油的基本面正在转弱，期价有望步入中期调整。

　　天气炒作已较为充分

　　2010年，世界气候格局由厄尔尼诺转为拉尼娜，导致最大的两个棕榈油主产国马来西亚与印尼的棕榈油生产遭受严重影响，过量的降雨影响棕榈果的收获，部分地区甚至停止采收。原预计印尼棕榈油产量2010年将达到2450万吨，马来西亚产量达到2050万吨，而目前印尼产量下调了150万吨到2300万吨，马来西亚产量也可能只在1860万吨。另从月度产量看，有资料预计马来西亚12月棕榈油产量下降15.5%至123万吨，为10个月来低位，而1月棕榈油产量仍将下降15%，2月产量可能出现更大幅度的下滑，产量下降的现状与预期为支撑价格提供了强大的基础。

 　　随着两个主产国产量下调及对天气题材的反复炒作，棕榈油价格自去年下半年以来已大幅上涨63.7%，天气题材的利多因素应该消化的较为充分，而后市新的因素料将对盘面带来一定的压力，一是拉尼娜是造成产量下降的罪魁祸首，据气象机构预期拉尼娜有望于今年一季度结束，因此后市对这一题材的炒作不复存在，对价格应会有较大的影响；二是按照棕榈油生产的季节性规律，一般自每年的10月份开始产量下降，到次年的2月份达到低点，之后逐步回升，目前正是对产量季节性下降反映最为强烈甚至过度反应的时期，而后市产量回升将极大地缓解供应压力。

　　需求或受高价抑制

　　由于棕榈油历来具有价廉物美的优势，使得中国、印度等国纷纷加大对棕榈油的进口与消费，但目前棕榈油价格涨幅巨大，国内外豆油与棕榈油的价差大幅缩小，棕榈油的价格优势已不复存在。如国内张家港地区豆油与棕榈油的价差已从2009年12月份的1500元/吨左右缩小到目前300元/吨左右。因此各主要进口国有可能增加其他油脂油料的需求，而减少对棕榈油的购买与消费。

　　另外，印尼棕榈油生产商协会(GAPKI)周一称，尽管印度、中国和欧洲等主要进口国的需求旺盛，但印尼2010年棕榈油出口较之前一年的增幅不足1%，印尼去年棕榈油产品出口为1565万吨，2009年为1552万吨，其中毛棕榈油出口同比下降0.2%至878万吨，2009年为879.9万吨，而从美国农业部资料看，2011年印尼棕榈油出口量将达到1800万吨，增加180万吨。主产国出口量的增加也有利于平抑棕榈油价格。

　　马盘短期仍有支撑

　　尽管从趋势上看，棕榈油的基本面有转弱迹象，但对马盘来说短期也存在一些支撑价格的因素：

　　一是据最新的马来西亚棕榈油出口数据，船运调查机构预计马来西亚1月1日至25日期间棕榈油出口较上月同期增加5.7%，至1，060，952吨，而另一船运调查机构SGS预计马来西亚1月1日至25日期间棕榈油出口较上月同期减少2.1%，至1，017，913吨，一方面表明价格因素已起到一定影响，另一方面也预示一旦价格出现一定回落，出口需求仍有望增加，特别对中国来说，近期中国港口棕榈油库存维持在30万吨左右，处于相对低位，而在价格合适的情况下国内贸易商有望增加购买，扩充节后备货量；

　　二是印度为抑制国内通胀，有望取消棕榈油的进口关税，增加对棕榈油的进口，也可能带来一定的支撑；

　　三是由于国际棕榈油价格上涨，印尼政府可能上调二月份毛棕榈油出口关税。有贸易商称可能会将进口关税从20%上调到25%，此举也将抬升价格。

【中国证券报】