5月以来，相比红火的豆粕市场，油脂市场整体表现平淡，只有菜籽油出现较大幅度的下跌。

　　端午节前菜籽油价格急转直下，主力合约下跌超过1000元/吨，原因如下：其一，市场传言2013年菜粕销售将由国储主导，国储建议菜粕销售价格为2700元/吨以上，这对菜粕市场是一个强有力的支撑，而与此相反，菜籽油成本将大幅降低。其二，今年的临储收购政策明确要求，严禁将进口油菜籽加工后作为国家临时存储油入库；不得有混掺棉籽油、棕榈油等掺杂使假行为。因此大量进口的菜籽油不能像往年一样混入国储，而必须直接面向市场，这使得本就羸弱的菜籽油市场，更加雪上加霜。

　　近几年由于收储政策影响，菜籽油彻底沦为政策市，价格一直高悬在上，与豆油的差价一度拉至3000元/吨。由于豆油和菜籽油有互相替代作用，高价菜籽油抑制了消费，甚至前几年高价收储的菜籽油，不能正常轮库。而菜籽油的本轮调整充分拉低了与豆油之间的差价，挤出了过剩的高价泡沫。此外，菜籽油远期1401合约矫枉过正，相对于今年公布的收储价格5100元/吨的菜籽收购价和2700元/吨的菜粕指导价格，油厂亏损严重。随着市场恐慌情绪消退以及节前炒作资金撤退，菜籽油有望走出一轮修复性行情。

　　6月12日美国农业部公布的大豆供需报告，平淡无奇，毫无新意。由于天气好转，市场对于今年美豆增产的预期依旧强烈，2013/2014年度新豆供应压力较大。另外，从运往国内的船期预报来看，6月份进口大豆预报到港量为775.93万吨，7月将略有回落在660万吨左右。前期由于阿根廷罢工影响导致港口运输不畅，部分资金在近月合约上掀起风浪，远期合约也水涨船高。随着最近两个月南美大豆陆续到港和美国播种陆续完成，国内大豆港口库存迎来年内高峰，油厂开工率大大增加，趁着豆粕价高抓紧出货，豆油顺价销售压力不小。另一方面，一般6月和7月豆油潜在供应（当月豆油进口和进口大豆折油）压力最大，而实际压力可能出现在7—8月。预计5—7月豆油进口潜在供应为390万吨，8—9月豆油潜在供应为216万吨。远期1401合约面临调整压力。

　　建议适当进行做多菜油做空豆油的对冲操作。

转自期货日报