既可以规避价格下跌风险， 又能保住市场未来上涨的收益

　　A 涉糖企业越来越重视白糖期货的套期保值功能

　　近年来，糖价的大起大落使蔗农、糖厂、糖商和以食糖为原料的加工企业承担着巨大的市场风险。尤其是在目前国内糖价比国外糖价高出30%以上的情景下，糖价跌多涨少。

　　就蔗农而言，糖价下跌造成甘蔗收购价格直线下降，直接影响蔗农的收入，进而影响蔗农种植的积极性；就制糖企业而言，在榨季内需要集中筹集大量资金用于收购甘蔗，同时生产出来的白糖相当一部分存放在仓库里，制糖企业资金占用压力很大，其业务经营暴露于巨大的市场风险之中。特别值得一提的是，白糖产区的“公司+基地+农户”模式的订单农业，在有力促进糖业产业化经营的同时，使糖业集中承担了较大的市场风险，给企业的发展带来非常多的不确定因素。总之，随行就市的传统产销模式已经不适合目前的白糖市场，新的市场格局使得涉糖企业越来越重视白糖期货的套期保值功能。

　　不过，涉糖企业在运用白糖期货套期保值的操作过程中也遇到一些难题。最突出的问题是运用期货工具进行套保，在规避价格向不利方向波动的风险时，也把当价格向有利方向波动产生的盈利给规避掉了。在后一种情况下，让企业产生不该做期货的想法。

　　那么，如何做才能够鱼和熊掌兼得呢？这就需要对传统的套期保值方案进行优化设计。而郑商所白糖期权的即将推出为套保方案的优化设计创造了条件。

　　B 糖厂敞开收购甘蔗糖料时，运用期权优化套保方案设计

　　【例1】1月初，受国际金融危机和国内糖市低迷影响，华南某省的糖业经受前所未有的冲击，大部分糖厂因缺乏资金及糖价低迷，导致甘蔗没人要，蔗农利益受到很大影响。

　　该省某糖业集团作为当地的龙头企业，受当地政府委托要求解决蔗农卖甘蔗难的问题。怎么办？一边是糖价跌跌不休，另一边政府又要求收购甘蔗，糖厂开了几次会议讨论都没有结果。最后销售科科长提议找一下期货公司，看看期货市场能帮上什么忙。

于是，他们找到当地一家期货公司进行咨询，要求帮助他们设计一套套期保值方案。当时白糖现货价格为2800元/吨，郑糖5月合约期货价格为2950元/吨左右。按8吨甘蔗可榨1吨白糖，再加上费用倒推，2950元/吨折算的甘蔗收购价可以在250元/吨，还高出当时当地甘蔗现货市场收购价20元/吨。

来源：期货日报