因基本面利多匮乏，且周边市场疲软，美豆近期一直维持振荡走势。当前宏观环境整体偏空，不排除美豆将再次向1300美分/蒲式耳靠近的可能。而国内受宏观调及基本面疲弱压制，油脂几度冲高回落。因此，短期内国内油脂弱势振荡格局不改，关注连豆油1201合约在10000元/吨附近的支撑。

　　经济复苏再起波澜，商品价格或受到压制

　　全球经济复苏进程再现波澜，投资者信心受到影响。欧洲债务危机在短暂平息之后又烽烟再起，市场对欧央行将进一步升息的前景预期能否抵消部分欧元区经济状况较差的国家的偿债能力感到担忧。希腊在今年夏季之前是否进行债务重组成为市场关注的焦点，一旦债务重组将产生灾难性影响。标准普尔近期透漏，除非美国奥巴马政府和国会设法大幅削减联邦预算赤字，否则可能下调美国主权债信评级。全球经济复苏进的不确定性增加，投资者避险情绪升温，从而使大宗商品价格承压。

　市场焦点在需求，短期基本面利多匮乏

　　美农业部4月份的月度供需报告中将2010/2011年度巴西大豆产量由上月的7000万吨上调至7200万吨，南美大豆产量前景较好缓解市场对全球大豆供应趋紧的担忧。前期美豆新作种植面积减少的利多已被市场所消化，近期市场的焦点更多的更关注在需求上，中国大豆进口需求放缓和进口地转向南美等因素正在削弱美豆出口，利多缺乏使得投资者心理相对谨慎，短期内美豆大幅上涨的可能性不大。

　　中长期牛市未改，美豆调整幅度受限

　　历史新低的结转库存决定了美豆中长期牛市格局不改，同时也会一定程度上限制美豆期价的调整幅度，后期行情的启动需等待美豆种植面积的最终确定以及生长期天气题材的配合。笔者认为，今年的农产品形势与2007年存在着较多的相似之处，2007年的美豆市场经历了两个多月的充分调整蓄势后，走出一轮壮观的长牛行情。笔者对今年美豆未来的长牛行情判断没有发生改变，但是任何行情都不是一蹴而就的，美豆要在1400美分/蒲式耳的基础上大幅拓展空间，必须经历更为充足的蓄势准备。从美豆近两个多月的表现看，市场拒绝在1300美分/蒲式耳向下拓展空间，说明中长期供需偏紧的格局对美豆1300美分/蒲式耳阶段性底部区域的支撑有力。

　　国家稳定物价措施频出，奠定油脂偏弱格局

　　近期中粮及益海两家油企的小包装油涨价申请再次被发改委驳回，且发改委要求上述两家油企的小包装油价格在未来两个月不得上调，而作为补偿，国家将再次向上述两家企业定向销售35万吨大豆和45万吨菜油。同时，央行决定也从2011年4月21日起上调存款准备金率0.5个百分点。无论是保证金率上调还是小包装油限价都表明政府自去年以来开始的多部门联合、多措共举的强势调控仍在继续并有加强的态势，油脂上行压力重重。截至4月15日，国内棕榈油的港口分销价与进口马来西亚棕榈油的价差为501元/吨，江苏四级豆油报价与阿根廷进口毛豆油的价差为125元/吨，内外倒挂价差继续缩窄，支持油脂上涨的作用遭到削弱。

　　综上所述，在基本面消息匮乏、政府的货币及行政的双重调控、内外价差继续收窄的影响下，油脂短期不存在大幅上行的基础，而美豆在1300美分/蒲式耳的有力支撑又限制了国内豆类的下行空间，因此，短期国内油脂将以振荡为主。

【期货日报】