10月，由于市场期待的“金九银十”行情落空，人造板销售清淡，出货压力沉重使得胶合板厂家不得不不断压价销售和促销，而纤维板厂家尽管挺价，但是中纤板下游采购低迷，增加刨花板的采购，因此纤维板也没能出现旺季的涨势。对比胶合板和纤维板价格，胶合板遭遇的抛售更惨重，为了出清前期高产出挤压的库存，不少厂家不得不以清库为目的而不计成本的出货。这使得纤维板和胶合板的价差不断扩大。

　　由于进入冬季，直至明年一季度都是中国和东南亚的雨季，木材和人造板厂家都在为雨季备货，因此木材价格开始反弹。再加上四季度地产销售可能回暖，从而刺激家具、地板等需求改善。这些因素配合成本上涨，两板价格将逐步止跌，而胶合板和纤维板的价差也将回归而走阔。

　　四因素导致逆季节性下跌

　　首先，木材供应充裕，价格有所下跌。目前木材市场最大的困难应该是库存积压严重，商家资金周转较为困难。此外，中山、新会、深圳、广州等地的木材市场及仓库都拥有大量的存货，不少地方都出现“爆仓”现象。据商家透露，近期还将有超过1000条柜的新货进入。

　　其次，“金九银十”消费远弱于预期，江浙、山东地区的生产厂家表示，今年旺季不旺的特征非常明显。据广东省统计局数据，截至8月，广东省木质家具增长只有14.89%，而往年同期最低水平一般都有30%以上，使国内家具市场低迷而专供出口的家具企业又接不到订单。

　　再次，产出保持较快增长。“金九银十”旺季，纤维板和人造板产出保持较快的增速，9月，中国胶合板产量较去年同期增长7.6%，而去年同期增速只有4.82%；1-9月，中国胶合板产量较去年同期增长8.14%，去年同期累计增速只有7.25%。9月中国纤维板产量较去年同期增长5.32%，而去年同期出现了8.78%的负增长；1-9月中国纤维板较去年同期累计增长6.47%，去年同期累计增速为5.55%。

　　最后，胶粘剂组成原材料价格有所下降。作为纤维板和胶合板的成本，胶粘剂组成成分甲醛和尿素价格在10月份都有所下降。

　　三因素将有助止跌

　　首先，木材资源长期短缺，未来我国木材资源仍面临各种挑战，进口木材方面随着国际的各种环保呼声和优质木材资源的减少将受各种限制，在国内林业的发展上，速生林种植方面又面临政策和人为因素的影响，困难在加大。在木材消费量不断增加的形势下，我国的木材供应除了增大进口量，提高废旧林产品的回收利用率外，大力发展我国林业，尤其是大力发展速生丰产林是维护国家木材安全和保证木材加工业原料供应的重要手段。

　　其次，木材从去库存转向补库。近期进口木材的价格变动较大，上海和江浙地区的辐射松价格有上涨，涨幅达到30-50元/立方米。木材贸易商和人造板生产商都为了冬季和明年的预计开始备货补库。

　　再次，地产行业阶段性回暖会带动需求些许改善。数据显示，10月前3周42个城市周均成交面积446万平方米，较去年同期下降7.9%，环比9月周均上升2.3%。

　　胶合板和纤维板价差将走阔

　　截至11月6日，胶合板和纤维板活跃合约价差为69点，而根据统计数据得出的频率直方图，二者价差大多数时间分布在[56.72-70.08]，[78.4-86.7]这两个区间，因此当前胶合板和纤维板价差偏低，未来将回到78.4至86.7区间附近。此外，胶合板使用原木的成本远大于纤维板，这都有利于引导胶合板和纤维板价差回归。

　　总体来看，供应方面，随着即将进入雨季，原木和人造板市场转向原材料备货，原木价格将止跌回升，两板原材料供应和成本都构成支撑。需求方面，在地产新政扶持下地产销售和开工都会阶段性回暖，这使得两板止跌回升的概率很高。此外，胶合板和纤维板价差将走阔。

　　胶合板期价10月冲高回落，月底在振荡区间底部盘整，测试130平台支撑。由于1501合约的注册，目前来看并没有仓单压力。近期，进口马六甲原木与部分国产原木价格出现明显下跌，而且随着时间的推后，越来越多的厂家参与交割，原材料成本方面有所下滑。但需要注意的是，随着天气的转冷以及过年时间的逼近，人工成本将有一定的上调，而胶合板是劳动密集型产业，人工成本不容忽视。除此之外，随着房地产新政效用的发酵，房市或有所企稳，商品房成交量有所回暖，最终刺激板材市场，胶合板下游需求有望转好。

　　产业动态

　　10月建材市场销量有所好转，但与往年相比仍有很大差距，家具市场仍较为疲软，进一步打击商家信心。商家担忧情绪增加，资金回笼心态更甚，成交量处于低位拖累原木价格下行。目前胶合板注册仓单多用进口马六甲原木作为板芯，部分用桐木、杨木或者杉木。10月中旬进口马六甲原木需求走弱，价格从325美元/m3下降至目前280美元/m3，折合板芯约下降10元/张，国产原木价格也出现小幅下跌。原木价格的走弱逐渐削弱胶合板的成本支撑。

　　在原材料方面，虽然10月原木价格明显下跌，但尚未传递到板材上面，板材价格持稳。泰尔化工10月甲醛价格持稳，银河化工10月下旬甲醛价格小幅下调20元/吨；尿素现货价华东、华北地区下调10—20元/吨，其他地区持稳。

　　9月全国建材家具景气指数为117.47，环比上升4.57%，同比下降5.20%。多项数据较8月都有明显的改善，人气指数、购买力指数和销售能力指数环比涨幅有所扩大，但经理人信心指数环比出现大幅回落。而且与上年相比，多项数据同比由正转负。显示出9月进入传统旺季，厂家销量得以好转，市场景气有所回暖，消费力有所增加，但与往年“金九银十”相比，销售情况则较为冷淡，所以厂家对于后市持谨慎态度，经理人信心指数环比有所回落。短期来看，家具市场有一定的回暖迹象，但由于观望情绪较浓，对家具市场造成一定的压力，预计后期家具市场缓慢回暖。

　　市场供求

　　10月中旬细木工板现货大部分主流厂家价格持稳，前期部分地区降水量增多，导致板材烘干时间加长，板材生产成本有所提高，近期进口原木价格有所下降，国产原木价格也在厂家让利促销的情况下下调价格，但目前原材料的价格变动尚未反映在板材价格上。前期由于处于传统旺季，大部分商家让利促销，成交量明显回升，后期现货价格小幅上调恢复正常水平，成交量有所回落。总体来看，10月的销售情况虽然与往年相比有较大差异，同时厂家信心受到打击，对后市较为谨慎，但相比9月，现货成交量逐渐回暖，两板供需面或有所改善。

　　在成本支撑与下游需求转好的情况下，胶合板下跌的空间不大。从前期胶合板5月合约与9月合约的历史走势可以看出，当前主力合约进入交割月后，新主力合约价格由于不存在仓单压力，期价将大幅回落至生产成本线130附近。短期来看，胶合板在130一线存在支撑，后期或呈振荡偏强走势。

    来源：中国证券报