上周ICE原糖期货延续弱势，跌破25美分/磅的重要支撑位；郑糖SR1109合约在冲击7272后调头下行，周跌幅达5%。笔者认为，由于一季度面临较大的通胀压力，同时外糖持续走弱降低了原糖进口成本，在一定程度上削弱了后市糖价上行的动力。

　　食糖主产国大幅增产，外糖持续走跌

　　由于印度、巴西、泰国等主要产糖国食糖大幅增产使基本面供给前景趋于好转，上周ICE原糖期货价格大幅下挫，5月合约期价创出6个月新低。由于过去两年收购价较高刺激了甘蔗种植面积扩大，再加上雨水充足，印度ICRA评级机构预估2010/2011制糖年印度食糖产量将增长30%—35%，达到2400万—2500万吨。巴西圣保罗州蔗产联盟将2011/2012制糖年巴西中南部地区的食糖产量预期上调至3460万吨。此外，德国统计分析机构称2010/2011制糖年泰国食糖产量可能创历史新高。在印度甘蔗种植面积增加推动其食糖产量骤增、巴西食糖生产前景继续看好以及泰国食糖产量超预期的利空冲击下，近期国际糖市将持续弱势，有可能进一步下跌。

　　原糖进口成本降低，国内糖价上行承压

　　尽管在本榨季食糖减产的支撑下国内白糖现货价格表现坚挺，但近期随着国际原糖市场持续走弱，我国原糖进口加工成白砂糖的成本大大降低。截止到4月15日，泰国原糖进口成本估算值为6186.93元/吨，巴西原糖进口成本估算值为6309.24元/吨，而主产区柳州现货市场当日报价为7190元/吨，价差高达880元/吨以上。可以看出，原糖进口获利空间较大，若后市国内食糖供需矛盾突出，那么国家通过进口原糖来调控糖市、补充国储糖库存具备一定的可操作性。这样一来，在原糖进口成本不断降低的冲击下，支撑国内现货价格坚挺的因素逐渐消褪，国内糖价上行进一步承压。

【期货日报】