“在长期深入研究的基础上，农产品期货期权开发工作已经取得了实质性的推进。近期郑商所将以上市的白糖品种为试点，正式开展期货期权模拟交易。”郑州商品交易所(即“郑商所”)总经理张凡在近日举行的“2012郑州农产品(白糖)期货论坛”上透露，曾在国内交易所中最早开始商品期货期权(options on futures)的系统性研究和模拟测试的郑商所，将以其上市期货品种中最成熟的白糖为突破口，于近期内重启已中断近七年的期货期权模拟交易。

　　事实上，早在1995年已开始期权研究的郑商所，2003年开展为期三个月的首次网上期权模拟交易时，注册用户已达2000多人，日均交易量也有12万张的规模。2005年下半年又进行了仿真模拟大赛，其参与人数则达5474人。且在2005年8月，该交易所完成了目前国内最为全面和详细的期权规则体系的编撰。

　　不过，在近期各交易所间悄然展开的新一轮期权“暗战”中，大连商品交易所的期权仿真交易拔得头筹。今年5月7日该交易所启动将持续至今年下半年的第一阶段内部仿真交易，而仿真交易品种则为其上市交易的全部品种，且采用美式期权规则。

　　中国金融期货交易所则于上月初传出沪深300股指期权的仿真交易已开始从交易所内部测试阶段逐步向试点期货公司会员铺开的消息，但该交易所采用的是欧式、现货期权设计。

　　而郑商所在挑选期权试点品种及重启仿真模拟交易时机的选择上，均显得极为慎重。今年5月，该交易所已透露，拟报证监会同意，在恰当时候重启期货期权仿真模拟交易。8月初，郑商所还曾举办有关期权业务规则研讨会，部分期货公司因此收到该交易所下发的《期权交易管理办法》及《期权做市商管理办法》的草案。

　　其实，郑商所早期中意的期权试点品种并非白糖。2001年该交易所制定了比较系统、完善的小麦期权规则，2004年进一步完善了小麦期权交易规则。且在2004年9月，郑商所又设计了棉花期权合约，并制定了棉花期权规则。

　　就在上周四的论坛上，郑商所期权推进组组长左宏亮表示，选择白糖作为该交易所期权的首个试点品种，是因为2006年初在郑商所上市的白糖期货，目前持仓量稳定在按双边计的100万手左右，年成交量最高时则达到6亿手，且占该交易所的比重最高达70%以上，并在FIA的商品期货成交量国际排名中经常处于前列甚至第一名，这为下一步推出以白糖期货为标的的期权打下了一个非常好的基础。

　　且从国际糖期货与期权市场来看，虽然几乎所有的大宗商品期货都有相应的期权交易，但ICE11号原糖市场和LIFFE白糖市场的期权持仓量甚至可以高出相应期货的持仓量，而其交易量虽然一般仅占期货的1/5到1/3之间。这种期权大持仓、小交易的市场结构，正说明各种组合交易策略广泛应用于白糖市场时其持仓的相对稳定，也表明白糖期权确实是一种国际上较成熟的风险管理工具。

　　左宏亮在谈及白糖期权这一“宜农”金融工具可以促进我国农业产业化时还称，如果在蔗、糖联动的我国糖产业中增添“所有金融工具中功能最多和最激动人心”的期权，不仅会更加有助于企业取得一个比较好的保值效果，也让农民能够从市场价格的变化当中获得更大的收益，而且可为国家农业补贴政策提供一个新的选择。

转自第一财经日报

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　　收购加工企业面临两难

　　但本次抛储有两个意外。

　　首先，抛储的时间点令人意外。马俊凯向导报记者分析，抛储的时间点要么是在棉价不断上涨之际，要么是市场出现了供给缺口，但现在这两个条件都不具备。“而且，按照收储政策，每年9月1日之后，如果市场价格连续5个交易日低于收储价格，中储棉就要启动收储。目前市场价格在1.85万元/吨左右，远低于2.04万元/吨的收储价格，已经触发收储机制，现在抛储让人意外。”

　　此外，本次的抛储价格为1.85万元/吨，虽然与市场价格接轨，但在收储价格达2.04万元/吨的情况下，这样的价格也让人生疑。“这有利于纺织企业，但将给收购加工企业带来两难境地。”马俊凯分析。

　　田绍庆表示，“现在国外棉花价格比国内低3500元/吨左右，国内棉纺企业面临着巨大的原料成本压力。在此情况下，国家能以低于去年收储的价格抛售储备棉，可在一定程度上缓解棉纺企业的原料需求。”

　　但对于收购加工企业来说，就不是如此了。“收储即将启动，棉花收购加工企业怎么收棉？如果以国家收储政策所定的价格收棉，在收购加工完成之后，能进入中储棉的储备，当然皆大欢喜。但如果在收购加工之后，因不达标等原因不能进入中储棉的储备，市场价格又远低于收储价，收购加工企业将面临很大的压力。”田绍庆说。

　　对于目前的多重矛盾，马俊凯认为“进口配额政策”是重要原因之一。“进口配额制度造成国内外棉花价格巨大差异。为降低国内纺织企业成本，国家抛售储备棉，但这又给下游的收购加工企业带来了压力。从长远来看，取消进口配额，用财政直补棉农是行业改革的趋势。”

转自经济导报