减产季棕榈油价格走稳

　　自去年11月开始棕榈油进入减产季，厄尔尼诺气候使得棕榈果的出油率下降，市场对一季度棕榈油的产量减少幅度多持乐观心态，给棕榈油价格带来支撑。从前期公布的数据看，减产明确但下降的幅度未出现极端情况，后期减产的影响仍属温和，但对3月后的产量恢复可能产生一定的影响。我们预计产量增长也是缓慢的过程，对增库存的压力时间较往年3月有所延后，集中压力的体现可能在5月后。

　　跟踪国外棕榈油报价，近月现货CNF在去年9月开始随产量减少，库存下降背景支撑下止跌走稳，目前维持在550美元/吨左右。近月FOB报价向CNF靠拢，CNF与FOB价差缩小，2月至5月棕榈油FOB报价呈现阶梯抬高的格局，上半年市场仍在交易减产对库存的影响。6月后FOB价格开始走低。

　　整体棕榈油价格呈现近月稳定，远月小幅下调的格局。

近期有消息显示因干旱和劣质杀虫剂的使用造成土壤污染，导致广东进口的3船印尼棕榈油接连被检出有害物质砷超标，目前该事件已上报部局，一段时间内商检将加强对印尼货源的检查，从而增加棕榈油的进口成本、入库时间以及退货风险。

　　伴随“质量门”消息的发酵，中国后期自印尼买入将趋于谨慎，或将影响后期印尼进口量，在一定程度上提振马来棕榈油市场。如果该问题仅属个别地区，则实质影响尚可控制，若涉及面扩大，那么将对马来棕榈油形成中期利好。

　　交易商忧虑棕榈油供应短期趋紧，采购节奏加快，并促使华南24度现货基差走强。

　　操作建议

　　目前棕榈油市场仍处于减产和消费需求减少的博弈之中。国内短期高库存和后期订货偏少，随着需求的改善，降库存支撑后期现货价格，而近期的印尼货源质量问题，有望加速去库存进程并对价格形成支撑。

目前棕榈油供应减少有利市场多头兴趣，盘面棕榈油底部重心在4000-4200左右，1月棕榈油价格价在4400左右，5月棕榈油市场在4500元/吨附近有做多意愿，一旦宏观因素阶段性回暖，棕榈油上涨弹性更大，可考虑逢低短多参与。目前套盘进口对5月压力不大，棕榈油5-9的反套在-150以下空间有限。

来源：金融界网站