目前的基本面情况与2008年同期相近，按照计划收储后食糖依然供大于求，表现为库存数量庞大且下游消费没有亮点。糖价经过短期快速反弹后逐步回落至起点的可能性大。

　　受收储信息影响，国内白糖价格快速反弹，不过按照计划收储结束后，国内食糖依然供大于求，因此，糖价反弹高度有限，后市或转为低位整理行情。

　　惊魂8秒涨停成传奇

　　第一批50万吨食糖于5月24日全部交储完毕，当天南宁现货价格为6400元/吨。在走私糖和进口糖的冲击下，食糖库存大量积压，截止到7月底，制糖企业工业库存为288万吨，同比增加116万吨。如果没有进一步的收储措施，本榨季食糖将大量过剩，并将冲击当前和下榨季糖价。供大于求使得南宁白糖价格一直下跌到5700元/吨，期货指数则从6121元/吨下跌至5380元/吨附近。在此期间，市场一直期盼国家尽快收储，在希望一次又一次落空之后，市场传出各种可能的救市方案：调低甘蔗收购价格，下调收储价格并扩大收储量。而上周三传出继续收储信息，完全超出市场预料，因此白糖期货价格演绎了8秒涨停传奇。

　　单纯的政策底并不能扭转趋势

　　从历史经验来看，在基本面依然疲软的情况下，单纯的政策底并不能完全扭转趋势。2008年10月中旬，由于国际金融危机蔓延，国家针对白糖市场出台救市政策，其中包括收储计划。但是由于库存数量庞大，糖价在经过较短时间的反弹后再次下滑至上涨前的水平，历时3个月。当糖价再次跌至低谷，国储出台收储80万吨白糖政策，同时在宏观环境配合以及股市上涨的带动下，糖价才真正走出谷底。而目前的基本面情况与2008年同期相近，按照计划收储后食糖依然供大于求，表现为库存数量庞大且下游消费没有亮点。而在当前情况下，虽然货币政策渐趋宽松，但是由于经济持续下滑，企业盈利增速普遍下滑且亏损面不断扩大，股市创出三年半来最低。如果历史重演，那么意味着糖价不具备上涨的外部环境，而内在因素又不足以推动糖价向上发展，糖价经过短期快速反弹后逐步回落至起点的可能性大。

　　新榨季供需形势不乐观

　　按照正常销量，2011/2012榨季食糖过剩已成定局。而从2012/2013榨季的情况来看，种植面积增加以及单产提高导致食糖产量增加预期逐渐成为现实，多数机构预测最终产量在1300万—1350万吨，更乐观的预估为1350万—1400万吨。而国内食糖年消费量为1370万吨，也就是说新榨季即使不进口任何食糖，国内食糖也可以实现自给，并富余大量结转库存。在供大于求的情况下，单纯依靠消费量增加来刺激食糖价格走高可行性不大。此外，市场热议的“销区库存同比减少80万吨”意义不大，笔者认为，销区库存同比减少恰恰反映产业链下游没有意愿去购买原料。

　　总体来讲，收储给市场注入了信心，并带动糖价稳步走高，但白糖期货“近强远弱”格局也侧面反映出下榨季供大于求的预期，在外围环境不配合的情况下，救市政策并不能扭转白糖价格弱势格局，后市糖价可能继续低位整理。

转自期货日报