1、2月份国内食糖进口量仍会处在比较高的水平，而现货市场4月份之前难以出现大规模的采购，所以在郑糖市场上逢反弹尝试沽空是可行的策略。

　　节前在外盘反弹和国内收储传闻的双重带动下，持续低迷的郑糖市场走出了大幅振荡行情，2月4日创下反弹高点后回落。春节期间，外盘继续走低，已跌破18美分/磅的重要心理支撑位，节后郑糖恐难独善其身。

　　国际糖市过剩压力不减

　　春节长假期间，因预期供应压力不减，ICE原糖价格创下近两年半来的新低，跌破18美分/磅的重要心理支撑。尽管来自巴西的产糖商由于节日因素撤离了部分卖单，但整个市场依然维持着悲观的情绪。春节前IEC原糖价格一度受到巴西上调油价以及酒精生产比例等因素的支撑出现反弹行情，然而利好因素似乎不足以支撑糖价的长期反转，原糖价格重归下行通道。

　　巴西2012/2013榨季食糖产量达到创纪录的3410万吨，预计2013/2014榨季甘蔗总产量再度增加500万吨。在巴西供给过剩的长期压制下，全球糖市2012/2013榨季预计过剩1000万吨。Kingsman最新的预测数据显示，2013/2014榨季全球糖市将再度过剩500万吨。由此看来，原糖期价彻底翻身的期望渺茫。

　　当然，短期也不乏一些乐观积极的因素，比如巴西上调油价将刺激酒精消费；巴西食糖1月份出口量高于去年同期，且升贴水上涨；印度食糖预期减产，将导致出口量大幅减少；泰国食糖产量也有减产预期。在上述因素的影响下，ICE近月合约受到的支撑大于远月合约，3月合约因印度和泰国减产、巴西尚未开榨，截至上周五收盘时还坚挺在18美分/磅附近，而4、5月份巴西开榨给予市场巨大压力，ICE市场的正向排列再度扭曲。

　　节后进入采购淡季

　　本榨季国内产量与消费需求持平甚至略超消费需求以及进口利润处在高水平是糖市的两座大山。进口利润长期处在800—1200元/吨，以周五ICE5月收盘价17.74美分/磅计算的进口巴西糖成本已经低至4440元/吨，因此6月之后的进口到港量高企已经不难预料。

　　春节之后，糖市进入长达2—3个月的销售淡季，天气炒作也在1月份产销数据出炉后不攻自破，未来糖价难以出现反转行情。去年12月末，广西产量同比增加19万吨，销量同比增加84万吨，当时工业库存量低于前年同期。今年1月份的情况则相反，产量同比增加84万吨，销量仅增加19万吨，工业库存量追上去年同期水平。随着产量的增加，工业库存压力将显现。

　　主产区糖价已经在5500元/吨徘徊多时，该价格是笔者以475元/吨的甘蔗收购价得出的平均成本。现货市场可能暂时稳定于该位置，期货价格走势可能更为疲弱。尽管1月份广西创下220万吨的纪录产量，但2月份春节期间的停工减缓了生产进度，糖厂暂时还能承受库存压力。另外，今年多数中间商和糖厂的库存水平低于去年同期，因此现货价格再度下跌需要一定的空头情绪积累，而期货价格在外盘创新低以及销售淡季的配合下，再探前期低点的概率较大。

　　综上所述，笔者认为，在郑糖市场上逢反弹尝试沽空仍是可行的策略。现货市场4月份之前难以出现大规模的采购，且1、2月份进口量仍处在比较高的水平，所以做空比做多更为有利。节前广西发布紧急通知，每吨普通糖料蔗收购价格475元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格6580元挂钩联动，由此计算出食糖的成本底线约为5150元/吨。若本榨季最终产量达到1400万吨的预期，收储力度与轮库持平，甚至不如轮出量，郑糖有跌破成本底线的可能。

转自期货日报网