受整体市撤境偏空以及供求关系改善等因素影响，郑棉1109合约自年后高点大幅回落，调整幅度达28％。从盘面上看，郑棉1109合约目前仍处于下跌通道，期价在经历大幅下挫后接近24200点强支撑。尽管下跌动能有所衰竭，但近期也缺少支持棉价大幅走高的利多因素。技术上看，郑棉1109合约一旦跌破24200点附近的强支撑，可能会再次走出凌厉的下跌行情，反之将维持在24200—26500区间振荡。

　　CPI维持高位，国内政策紧缩预期增强

　　尽管国内自去年第四季开始政策调控不断加强，包括7次调高存款准备金率至历史新高的20.5％，以及四次加息，还推出各种限价令等行政措施，务求控制通胀。但国内通胀压力依然居高不下，4月CPI达5.3％，预计二季度国内CPI将保持在5％以上。央行此前有分析指出，存款准备金率可以上调至23％，换言之，以每次0.5％的幅度，未来六个月仍可每个月调高一次。至于加息方面，由于二季度国内CPI居高不下，未来数月，央行有望继续保持两月一调的频率，下次加息时间看至6月。因此，预计二季度货币政策仍将稳中偏紧，将有两次“提准”和一次加息的可能。流动性的不断收紧，使得商品市场在后期缺乏再度大幅上涨的基矗

　　全球供应压力略有缓解，中国产量调增

　　全球供求方面，5月11日美国农业部报告显示，2010/2011年度全球棉花产量与上月预测的2493.7万吨持平，其中中国产量调增21.8万吨；总消费有所减少，中国总消费数据不变，印度和巴基斯坦消费调减；全球期末库存调增21.8万吨。总体看来，期末库存数据有所上调，显示出全球棉花供应压力有所缓解。

　　国内方面，截至4月底，除部分夏播棉还未播种外，各地春播工作基本接近尾声。对全国13个植棉省的调查显示，预计2011年度植棉面积为8150万亩，较2010年度的7702万亩增加448万亩，增幅5.8％，较上个月调查增加0.4％。国内植棉面积的增加在一定程度上缓解了后期供需紧张的氛围。
   
    下游滞销现象仍未改善

　　下游纺纱企业受产成品销售迟缓和资金制约影响，原料采购以满足配棉需要为主，补库力度普遍不大，皮棉市场整体成交依然偏淡。一方面，下游对高棉价的接受能力趋弱，纱厂纷纷降低配棉比，面料、服装环节也出现不敢接单及订单流失的现象；另一方面，由于库存压力持续增加，纱厂资金周转压力不断加大，山东、江苏等地大厂也出现大幅让利的情况，带动中小型纺企纷纷加大促销力度。综合看来，下游棉纺织行业前期不佳状态没有丝毫改观，尤其是最近一段时期，下游纺企停产、限产，放假现象普遍增加。

　　从这届广交会情况来看，不但欧美采购商的数量同比有所减少，而且交易也多以短期订单为主。棉花现货价格在调整中成交依然低迷，整个行业陷入弱势格局当中。

　　综上所述，不论是整体市场氛围，还是棉花基本面情况，目前都不支持棉价转强。外围政局动荡以及欧洲债务危机延续等不可抗力因素，导致投资者风险厌恶情绪加剧，美元反弹对商品利空影响加大，商品全线调整格局难以在短期内改变。

　　同时，国内棉花滞销现象给现货价格也带来较大压力。内忧外患影响下，郑棉反弹仅是昙花一现，中期弱势格局还将延续，如有效击破24200点，此波下跌行情的目标价位将看至22000点附近，反之将进入到24200—26500区间的弱势振荡。
 
    【期货日报】