东北地区国储大豆开始拍卖，隔周40万吨的拍卖政策也正在执行中。截至昨日中午时分，基本全部成交，价格集中在4200元/吨，接近期货市场午盘4300元/吨的报价。

期货价格影响拍卖价格和数量

自7月份豆粕期货主力1301合约价格突破2008年高点以来，大豆拍卖在绝大多数场次出现了100%成交的抢购局面，成交价格也从7月初的4000元/吨跳涨至目前的4200元/吨，近两次拍卖中成交均价甚至飙升至4550元/吨。分析期货价格与国储拍卖成交价之间的关系，我们可以看出，二者具有明显的联动性。7月份豆粕期货价格突破上涨后，国储拍卖价格也站上了4000元/吨的关口，此时拍卖的大豆仍是2008年的储备大豆，可以排除年份、品质不同造成的升水。在国储开始拍卖2009年的储备大豆之后，8月份中旬的成交均价出现100多元/吨的下滑，此时豆粕期货价格也经历了一段时间的盘整，再次面临方向选择。从中可以看出，期货价格走强成为支持买家拿货的重要依据，因为在期货价格强势指引下，后市油粕价格仍有走强预期，从而保证了买家的压榨利润。

近期油粕期货价格经历了深幅下跌，这在一定程度上抑制了用粮企业的入市热情。根据我们对黑龙江油脂加工企业压榨利润的跟踪，在8、9月份，以偏高的成交价4550元/吨以及到厂费用300元/吨来计算原料成本，结合油粕现货价格波动的区间，保守的估计，压榨企业每吨大豆的加工利润在200—300元/吨。由于所在地区以及销售等因素的差异，甚至有高达600元/吨的利润出现。其实按照目前东北油粕价格核算，如果油脂加工企业能够以4200元/吨的价格拍到货源，仍可以维持较高的加工利润。核算后的到厂成本并没有比挂牌收购价高多少，而挂牌收购的量已经非常有限了。在没有足够预售订单的情况下，下游产品价格下滑带来的未来经营风险会增大很多，从而会削减一部分企业的拍卖意愿，这也是期货价格对国储拍卖成交量产生影响的重要原因。

高价抑制贸易商短期收购意愿

目前新粮已经收割，早豆上市开秤价普遍在2.1元/斤以上，能够有较好成交的市场认可价格在2.3元/斤左右。在较高的新粮价格预期支撑下，大连商品交易所豆一合约价格逆市上扬至4800元/吨以上，结合交割成本，豆一合约价格在4800—5000元/吨之间是比较合理的。同时，我们也看到，目前豆一合约仓单数量超过1.8万张，占总持仓量的20%。新粮上市水分偏大，按照2.35元/斤的毛粮收购价格计算，装车实际成本在2.5元/斤左右，高价抑制贸易商短期收购意愿，也使豆一本身存在较大的上行压力。

政策的影响不可忽视

有消息称，长假结束后，国家临储拍卖将进一步加大力度，增至每周40万吨，按照全部成交的节奏计算，2009年收储的大豆将在10月份消化完毕。当然，密集拍卖会打压企业抢购意愿，可能会再次出现流拍。在进口大豆价格高企的时间点，囤积大豆是风险较大的决定，如果南美本年度没有任何问题，国际大豆价格将难以再形成趋势性上涨，而且，新粮上市和国家政策性供给的增加也会对国产大豆市场产生压力。

国储拍卖成交价格回落有多方面的影响因素，不能忽视政策压力，也要重视国际市场大豆价格的外围环境。国产大豆减产已经是不争的事实，在高开秤价消化豆农看涨预期后，市场参与各方对影响豆价后期走势的因素应做更全面的认识，并有效利用期货市场对未来价格进行发现。