在稍早时间，美联储在最新的货币政策会议上表示，在今年稍晚时间将放缓购债速度是比较适宜的做法，如果经济数据继续朝着有利的方向前进，明年上半年将审慎地削减购债规模，在明年中期前后结束购债。受美联储可能退出QE政策的预期增强影响，贵金属以及原油等大宗商品全线暴跌，但是软商品棉花却显现出了较强的抗风险能力，郑棉1309合约始终持稳于20300元/吨之上。原因主要有两点。

　　中国棉花产业各链条行业运行态势相对平稳

　　为了稳定棉花生产，2012/2013棉花年度中国政府累计收储棉花650万吨，占到已公检棉花量的90%以上，在一定程度上有效地保护了上游棉农和加工环节的利益。随后政府在本年度展开了三次棉花抛储，前两次累计投放棉花约54万吨，第三次截至6月28日，累计投放棉花约250万吨，三次抛储合计投放量超过300万吨。

　　政府通过抛储，调剂市场余缺，有效地缓解了纺织行业的工业需求，稳定了行业发展预期。根据中国棉花协会的数据统计，2013年1—5月我国纱产量累计1365.6万吨，同比增长8.5%，而来自海关的出口数据统计，2013年1—5月我国纺织品服装出口累计1031.19亿美元，累计增幅达13.8%。虽然当下中国纺织行业依旧面临外需持续乏力，内需增速不足和生产成本上升等各方面的挑战，但是整个行业积极响应政府结构调整和产业升级的号召，从品牌提升、渠道建设到产品创新等各个方面展开行动，取得了良好的成效，保证了行业平稳有序的复苏态势。

　　1309合约始终面临有效仓单不足的问题

　　由于90%的现货棉花资源通过收储进入国库系统，导致市面上可用于期货交割的棉花资源十分有限，截至2013年7月1日，郑州商品交易所棉花仓单加有效预报折合209张，按照每张仓单42吨计算，合8778吨。而同期郑棉1309合约持仓量为27152手，合虚拟棉花量135760吨，虚实比为15倍关系。从郑商所披露的郑棉1309合约前20名的多空持仓量来看，截止到2013年7月1日，前20名多头持仓量为12884手，前20名空头持仓量为12026手，前20名净多占比为51.72%，超过50%的临界线。持仓量显示多头势力已经占据上风。因可交割仓单不足，郑棉1309合约未来存有较强的上涨预期。

　　当前国际宏观形势面临新的变数，美国经济复苏形势良好，致使国际社会普遍预期美联储逐步退出量化宽松政策不久后将成为现实。美联储退出QE预期直接导致新兴市场国家热钱大量撤出，股市、币值以及大宗商品市场全线下跌，而中国正处于结构调整产业升级的攻坚时期，这给当局货币政策制定者提出了很大的挑战，未来中国经济形势仍将处于十分被动和严峻的局面，建议投资者当下可逢郑棉1309合约回调之际，适量配置期货多头部位，中长线持有。

转自期货日报