2014年上半年，国内大豆加工行业形势严峻。上半年国内大豆进口量比上年同期增加幅度较大，导致大豆加工产品的供应量也大幅增长；同时，下游饲料、养殖、餐饮等行业均不景气，导致市场对豆粕和豆油的需求持续低迷。

中国超额进口大豆 大豆成本居高不下

据海关数据显示，我国2014年1-6月累计进口3420.9万吨，累计数量同比增加24.3%。2014年1-6月大豆进口金额累计达到202.35亿美元，同比增加21.3%。其中，2月和4月同比增幅明显，2月同比增加65.9%，4月同比增加63.5%；上半年仅6月同比下降，同比下降7.8%。

2014年上半年黄大豆进口均价为591.53美元/吨，同比下降2.44%。其中，1月份进口价格最低，为568.06美元/吨；5月份进口价格最高，为607.14美元/吨。

大豆进口来源于美国和巴西 美国略胜一筹

2014年上半年我国大豆进口主要来自于巴西和美国，其中一季度我国大豆进口主要来自于美国，二季度主要来自于巴西；上半年从美国进口大豆1709.3万吨，占进口总量的49.97%，从巴西进口大豆1573.4万吨，占进口总量的45.99%。

企业集中度较高 前20名进口量同比增幅明显

上半年前20名企业进口大豆为2827.6万吨，同比增加575.53万吨，增幅为25.6%，占进口总量的份额为82.7%。其中，进口量前三名为山东晨曦集团（536.35万吨）、九三集团（385.4万吨）、中粮集团（243.2万吨）。

成本与销售倒挂 全行业压榨亏损严重

2014年上半年，由于中国超额进口大豆，造成美国国内大豆库存紧缺，美国芝加哥期货价格在上半年有较大幅度的上升，造成国内加工企业原材料采购成本和套保费用大幅增加，原材料采购与成品销售价格倒挂情况严重，上半年全行业压榨利润出现严重亏损。

其中，8月8日，丰益国际公布最新业绩，今年第二季度，丰益国际粮油业务实现税前利润410万美元，而今年第一季度，丰益国际此项业务亏损约5740万美元。

8月11日，新加坡上市公司来宝集团（Noble Group）在2014年中期财报中表示，中国的大豆压榨利润已经开始恢复性增长，原因在于国内对豆粕等大豆制成品的需求增强。但来宝集团在今年第一财季的报告中指出，2014年第一季度中国大豆压榨利润创下历史最低。

8月19日，东凌粮油(行情,问诊)发布中报，2014年1-6月，公司亏损3.41亿元，较上年同期减少1225.25%，每股亏损0.84元。上年同期，公司盈利3027.63万元。

8月27日，中国粮油控股公布中期业绩报告，截至2014年6月30日止六个月，本公司亏损2.902亿港元，去年同期为盈利7.068亿港元。此外，根据本公司截至2014年7月31日止七个月的未经审核综合管？帐目，1-7月期间公司亏损为6.64亿港元。从目前的形势判断，公司预计2014年下半年将面临亏损压力。

一个多月以来，连豆强势上涨，主力1501合约两度逼近前期高点，涨幅高达300多点，演绎出与外盘及内盘油粕截然不同的行情。预计后市连豆将继续振荡走强，突破前高的概率较大。

美豆与国产豆走势背离

在美盘持续弱势的衬托下，连豆走势更显坚挺，两者走势甚至呈现背离态势。尽管从主流来看，大豆贸易的全球化似乎注定了连豆在大方向上难以摆脱CBOT，但是从目前来看，这种关联性已经越来越弱。一方面国产大豆产量日益下滑，其对食用大豆的需求已逐渐供不应求。另一方面食用及油用大豆之间的价差日渐扩大，会令国产大豆更多倾向食用。在供应及需求的双重作用下，国产大豆的供需体系与进口大豆渐行渐远。

未来国产大豆供应将偏紧

今年国产大豆播种面积创下新低，预计仅为1.0755亿亩，未来供应将出现偏紧格局。同时，今年国内天气异常，在大豆生长关键期，我国河南、陕西等地区持续高温干旱，8月辽宁、吉林等地亦出现旱情，影响作物生长。较低的大豆种植面积再加上减产，今年国产大豆产量必然会创下新低。另一方面，受损更加严重的是玉米，以两者竞争关系来说，玉米价格的拉升会对大豆提供支撑。

抛储作用不大

从更长的时间周期来看，每年的收储抛储并未从根本上改变年度供需结构。今年虽然不再收储，同时将要抛出300万吨临储大豆，但抛储仅仅是阶段性对市场造成一定压力，并不会令长期供需结构转为宽松，尤其是在今年播种面积下滑，天气再起波澜的背景下。从这一角度来说，抛储对1409合约影响更大，这已从近期盘面走势中得到印证。此外，抛储大豆品质较差，对以食用需求为主的国产大豆价格影响很小。

消费旺季即将来临

直补后，新豆价格将更加贴近市场，价格变动将更能反映市场供需结构。从上游来说，国产新豆减产已成定局，但下游需求却并未萎缩，甚至未来一段时间是食用大豆的消费旺季，较为重大的节日多在四季度及来年一季度出现，这就使得大豆价格很难下跌。

此外，资金逐利特性是大豆价格上涨的催化剂，2008年金融危机以后，除2012年以外，今年连豆的持仓量与成交量均高于往年同期。当前，国产大豆自身供应偏紧，天气炒作正值关键期，抛储对1501合约影响不大，加之消费旺季即将来临等因素，都决定了大豆价格将继续向上运行，并突破前高。不过，外盘低迷也会对连豆造成一定的拖累，操作上，建议投资者以逢低买入为主，预计主力1501合约高点第一目标位在4660元/吨，第二目标位在4850元/吨，突破第一目标可加仓，止损位在4540元/吨一线。

根据《生意社》报导显示，德国汉堡的行业刊物油世界称，未来几个月美国大豆出口步伐有望加快，因为美国大豆产量有望创下历史最高纪录，竞争对手巴西的大豆库存异常偏低。

油世界称，2014/15年度（9月到次年8月）美国大豆出口量将达到创纪录的4630万吨，高于去年的4465万吨。相比之下，美国农业部预计2014/15年度美国大豆出口量为4559万吨。全球大豆产量将达到3.067亿吨，比7月的预测高出110万吨。

油世界称，2014年美国大豆产量创下历史最高水平，其产量可能在新市场年度的前4到6个月内被迅速消化。巴西大豆库存目前异常偏低，这将会导致2014年9月到12月期间巴西的大豆出口以及压榨量下滑。

今年迄今为止，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆价格已经下跌21%，周二CBOT大豆价格跌至近四年来的最低水平10.24美元/蒲式耳，因为美国大豆产区天气条件良好。油世界预计2014/15年度美国大豆产量为1.0385亿吨，与美国农业部的预测相一致，比去年增长13%。

油世界称，进口商和国内压榨商的需求提高，意味着9月1日巴西大豆库存可能降至1770万吨，比去年同期已经偏低的水平减少180万吨。2014/15年度巴西大豆产量可能增长5.1%，达到9000万吨，这将帮助大豆期末库存恢复到2240万吨

来源：中华油脂网