近期，受中国货币紧缩预期和美元反弹等因素共同打压，豆类期价跟随商品期价展开回调。此轮下跌是牛市中的调整？还是展开熊市下跌？市场分歧较为严重。笔者认为，本年度美豆库存偏紧将限制下跌空间，美豆长线利多的基本面并没有改变，此轮阶段性调整后将再次掀起一波反弹格局。

　　中国货币紧缩预期和美元反弹打压美豆期价

　　由于担心中国二次加息，持有多单的多数交易商被迫离场，导致CBOT大豆和豆油期价展开回调，大幅下挫收阴。最新公布的数据显示，10月CPI为4.4%，超出市场预期，通胀压力凸显，加息预期也随之升温。美国市场担忧中国货币紧缩预期或将降低中国大豆进口需求，从而引发市场抛售，打压美豆期价大幅走低。此外，短期而言，美元指数或将上测压力位80，仍将给商品市场带来回调压力。

　　美豆库存消费比处于历史偏低水平 限制下跌空间

　　USDA11月供需报告中下调2010/2011年度美豆期末库存预估至503万吨，较10月份报告700万吨下调217万吨。美豆库存消费比预估下调至5.51%，较上年度美豆库存消费比下调，期价重心也将整体上移。目前美豆库存消费比处于历史偏低水平，限制美豆下跌空间，美豆长线利多的基本面并没有改变,预计后市期价仍将振荡上行。

　　美国农业部依然低估美豆需求 后市将进一步上调

　　美国农业部公布的最新出口检验报告显示，截至11月4日，当周美国2010/2011年度大豆出口检验量为5691.4万蒲式耳，出口需求保持强劲。当前市场年度累计出口38436.8万蒲，比上一年度同期增长32.36%，而USDA11月美豆供需报告中预计本年度美豆出口4273万吨，较上年度仅增长4.60%。虽然美国农业部上调了美豆出口需求，但笔者认为目前美国农业部依然低估了美豆出口需求，后市仍有望进一步上调。本年度美豆期末库存恐将进一步紧缩，将为后市美豆期价反弹提供上行动能。

　　美豆仍处于牛市周期

　　从美豆连续合约月K线图不难看出，美豆期价走势具有较为明显的周期性，基本约为两年一周期。自2008年7月份展开深幅回调，至2010年7月已基本完成熊市下跌周期，后市有望迎来横盘周期或牛市周期。而从美豆基本面分析不难判断，目前美豆正处于牛市周期中。本年度美豆库存预估503万吨，一旦后市继续上调美豆需求或南美大豆产量受到威胁，将导致美豆期末库存面临极度紧张局面，再加上美国量化宽松政策并没有改变，美豆期价长线仍有望延续牛市格局。

　　综上所述，目前美豆1月合约已临近回调支撑位1170美分，预计近期跌势将暂缓，或超跌反弹。虽然后市期价仍存下探的可能，但笔者认为美豆长线看多的基本面并没有改变，1120—1170美分将为有力支撑区间，此轮阶段性回调结束后仍有望重回上涨格局，回调将再创买入良机。连豆可关注美豆1月合约在1120—1170美分支撑区间表现，逢低分批买入豆类长线多单。

【期货日报】