由于新年度甘蔗种植预期增加，国际食糖增产将构成长期利空。目前，卖方惜售严重，买方也处于观望阶段，消费量同比明显下降。笔者认为，这种情况预计不会持续太久，榨季度末期或将突现抛售潮，这将导致糖价出现大幅回落。

　　买盘持续观望

　　据中糖协数据，截止到2月底，本制糖期全国累计销糖量同比减少了56万吨左右，销糖率下降了近6%，可见高糖价对食糖需求确实产生一定影响。2010/2011年度的2月份累计食糖产销率已降至十年新低，低于10年平均值约14%。这将cf 糖价产生压力，因此糖价自2月中旬持续回落，重回7000大关以下。另外，截止到2月份的食糖产量占总产比例值一般在最低值出现后的第4个年度产生转折，目前正是转折时期。因此从当前产销率及产量变化来看，食糖供求关系发生转折可能性很大，食糖价格出现转折的概率极高。

   卖方惜售严重
  
     截止到3月17日，郑商所白糖仓单量为1846张，有效预报量为1220张，合计3066张，明显低于前3个年度。前三个年度，仓单及有效预报量合计在3月20日前后处在5万张以上水平，这表明当前卖方的惜售行为非常严重。但如果后期最终产量未像预期的那样下滑，甚至如果因新年度甘蔗种植面积扩大而导致产量明显增加，则将导致卖方抛售潮涌现。还有一种情况是，如果本榨季度末期产区现货糖价跌回7000元/吨下方，则糖厂进入期货市场套保意愿将明显增加，这也将导致仓单量及有效预报量突然明显增加，这将使价格承受重压。

   技术弱势明显
    3月份以来，郑糖SR1109合约期价持续调整回落，目前已处于20、30和60日均线下方，且这些中短期均线有向下交叉迹象并对期价构成反压。2010年11月份高点与2011年2月份高点有形成大双顶形态的可能，后期只要郑糖期价有效跌破6800元/吨，则双顶将成立。

　　预计随着新糖的大量入市，糖价将逐渐回归理性。因需求疲软国际糖价走势偏弱，而广西减产的传闻所带来的利多行情已逐步消化。宏观基本面逐渐转向利空，糖价在技术上也逐渐走弱，后期预计仍会处于调整势。在4月份最终产糖量以及新年度甘蔗种植情况明了的情况下，糖价或将产生实质性的变化。

    【期货日报】