总体看来，短期继续上涨仍有空间；但是从期现的状况，包括仓单增加以及技术面分时线开始走第五浪接近阻力位，都预示着夜盘高开后继续上涨压力越来越大

　　作者：郦振华

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　　今日郑棉期货再度涨停，市场上多空观点也变得极其不稳定，有人问，抛储落地了，为啥郑棉期货还继续涨呢？

　　笔者认为，如果之前的上涨主要是期现的价差回归，短期继续的上涨主要就是对后市的一种博弈了。

　　之前笔者也写文章说过，如果纯技术看，强压力位应该在12300以上，另外从基本面看，按照兵团公定12200-12300的价格算，如果郑棉上涨至12000以上，实际兵团的不少棉花都可以交仓单了，所以从这个意义上看，压力也在逐渐加大，而从今天收盘的数据看，截止到今天（04-18）为止，棉花仓单共计368张（相比上一工作日减少5张），有效预报为594张（相比上一工作日增加87张），很显然价格到了这个位置，市场交仓单的积极性已经变得比较大了。而后面的博弈是怎么说呢？

　　一方面从盘面走势和资金的状况看，短期整体商品氛围没有退潮，走势偏强，所以有一定的惯性在里面，另外，抛储消息落地，但是时间窗口比较蹊跷，所以给了市场一定的想象空间。

　　另外一方面，其实从收储结束的这几年的棉花市场来看，其成分现在已经变得非常复杂，从供给看，国内市场接下来可能会变成高品质棉花、中低品质棉花、清关棉、国储进口棉、国储国产棉等几个分类市场，清关棉现在看来因为体量太小，所以影响不大，而其余几类棉花直接的关系就变得非常错综复杂。

　　而对于需求端来说，现在主要也分为几类，生产高端高支纱的，代表以精梳40S以上的棉纱生产企业为主，生产中低支纱线为主的，以生产常规40S、32S和21S的棉纱企业为主；另外是生产低支气流纺的纺企。

　　但是现在的问题是，市场的供需结构是不一样的，需求方面以当前的状况看，其实需求最多的是高品质的棉花和落棉、废棉甚至废棉纱等，而常规纱的生产与进口纱直接对碰，所以很显然就是此消彼长的关系，但是国储的消化主要就是靠常规纱的生产企业的消耗，所以国储消化的大逻辑就是要维持对进口纱的竞争优势。

　　这个之前笔者也算了，按照当前这样的价格指数算，国储棉定价是有一定的竞争优势的，但问题是，现在还没开始抛储，国储抛储开始是在5月3日，真正开始抛储国产棉可能是在五月下旬甚至六月。

　　如果以市场上高马值和长度不佳的棉花与国储棉相比的话，可能国储棉部分资源还是有较大的优势的，甚至国储棉与当前市场上3128B的棉花相比，马值方面可能也有部分有优势，如果在市场供给充裕的情况下，市场棉价被抛储冲击下跌是很显然的。但是现在现货市场的格局是，整体资源剩余可能只有100万吨左右，兵团持有60-65万吨，那市场上的30多万吨棉花从现在4月中下旬消耗到5月底还有多少？答案是，不考虑兵团降价，基本没有。

　　所以这就给了市场较大的分歧和想象空间，原本如果在市场供给充裕的情况下，抛储兑现，那么现货价格无疑是要跌的，临近五月期现回归可能仍然有，但是幅度没有现在这么可观，但是现在随着抛储推迟，对于现货市场来说相当于时间换空间，销售时间的延长对冲了抛储带来的利空，而后面兵团的态度就变得很关键，现在兵团价格暂时没有调整，就给了市场博弈和想象空间。

　　但总体看来，笔者认为短期继续上涨仍有空间，但是从期现的状况，包括仓单增加以及技术面分时线开始走第五浪接近阻力位，都预示着夜盘高开后继续上涨压力越来越大。

　　而同样五月份之后的也有这样的想象和摇摆空间，为什么？

因为一旦市场上除了兵团以外的棉花消化的差不多，市场就会呈现一种比较尴尬的状况，国储棉的销售要与兵团棉竞争，国储棉生产的纱线要与外棉生产的纱线竞争，但是国储棉的定价却主要在兵团棉和美棉。这样一来就看兵团到底选择降价出货，还是以时间换空间来消化库存，另外也取决于外棉到底是能持续多久了。

来源：期货日报