缺乏利多题材提振，美豆期价上冲乏力，后市调整风险不断加大，关注1550附近的支撑。

　　7月份以来，美豆大幅上扬，不断创下新高，国内油脂油料走势分化，粕强油弱格局明显。展望后市，美农业部下调单产已成定局，虽然后期仍需关注天气因素，但焦点将逐渐转向需求。

　　政策宽松预期增强，商品获支撑

　　美联储8月初声明，委员会将密切监控未来的经济和金融发展信息，如果有必要将提供额外宽松，在价格稳定的背景下促进经济更强劲复苏，并维持劳工市场改善。而国内CPI增速进入快速下行阶段，为宽松的货币政策留出空间。市场对于全球新一轮的宽松政策预期不断升温，大宗商品价格将获得一定支撑。

　　天气仍将限制美豆调整空间

　　根据美国气象局天气预测模型，未来10—15天，中部平原和中西部依然存在潜在降雨几率，预计8月15—20日有两次降水机会，总量1—2英寸，内布拉斯加、南达科他、密苏里、爱荷华、伊利诺斯西部受益。1988年美国的旱情与2012年相似，春季低温缺墒，夏季持续高温，但8、9月份美国主产区的高温少雨天气较7月份有所缓解，因此1988年美豆最终单产26.8蒲/英亩，而美国农业部经过田间调研之后进行的8、9、10、11月份的四次单产预估分别为26、25.9、26.4、26.6蒲/英亩。可见，8月份的降水仍然非常关键。

　　高价位或抑制需求

　　从美国大豆优良率情况来看，美农业部在8月月度供需报告中下调美豆单产已成定局。全球市场早已对创历史记录的高价位做出了反应，尤其是在中国国储不断释放库存的背景下，有市场传言称中国数周来大豆旧作加新作的洗船数量高达14—15艘之多。市场焦点将逐渐转向高价位之下的美豆需求上。一方面，美豆价格继续上冲需要有更多的新题材提振，期价上方空间有限；另一方面，美豆冲高之后回调风险不断加大。

　　资金推涨热情减退

　　6月初，美豆大幅上涨过程中一直伴随着总持仓的不断增加，而这种态势持续到7月18日左右，美豆类总持仓均开始减少，截至8月3日，美豆、美豆油、美豆粕总持仓减少比例分别为8.96%、3.11%、10.97%。截至7月31日当周，基金在大豆、豆油、豆粕、玉米、小麦的净多持仓比例分别为31.98%、3.6%、28.84%、23.64%、11.75%左右。与6月底相比，基金在美豆粕的净多持仓比例出现减少，而在美豆的净多持仓比例虽小幅增加，但从具体增仓过程来看，减多增空的迹象比较明显。虽然前期大幅推涨的资金还没有大量流出，但继续推涨期价的动能已经开始衰减。

　　豆粕调整风险加大

　　7月份，生猪价格继续维持下跌态势，22个省市的猪粮比已经降到5.4，生猪价格持续下跌将影响到农户的补栏热情，而国家近期对生猪市场的调控也将有利于生猪的去供应化过程。7月份以来，连豆粕增仓上行，不断创下新高，截至8月6日，连豆粕总持仓322万手左右，虽然较最高的347万手已有所减少，但仍处于历史高位区间。虽然前期推涨的主力会员仍有增持多单的迹象，但其推涨动能已明显不足。

　　技术上看，连豆粕1月期价在创下4048元/吨的年度高点之后逐渐走低，目前已跌破了自6月份开始的上涨通道，回落调整风险不断加大。关注连豆粕1月在3700元/吨附近的支撑。

转自期货日报