油脂在颇为利多的USDA供需报告之后出现了显著回落调整的走势，尤其是棕榈油跌势凶猛，端午节前已经显现调头迹象，成为油脂类带跌之首。究其原因，阶段利多出尽，调整必然显现。

        宏观因素变化

　　美元加息预期依然存在，继续对大宗商品有所压制。美元呈现整理走势，虽然6月加息预期弱，但在较多的不利因素之中，美元资产仍相对呈现吸引力。而原油50美元收复后，也显现回调走势，对油脂支撑弱化。而从资金角度讲，CFTC持仓之中，伴随着豆与粕的强劲资金增长，美豆油净多持仓持续回落，相对弱势，对冲角色依然较强。

        国际市场利多因素阶段利多出尽

　　马来西亚棕榈油库存调至5年来新低点。马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示，截至5月底库存较上月减少8.8%至165万吨，为2011年3月以来最低水平。 数据显示，出口环比攀升9.3%至128万吨，降低了库存水平，因印度、巴基斯坦和中东等穆斯林国家在斋月前增加棕榈油采购量。 今年的斋月从6月6日开始，在此期间棕榈油使用量增加。 不过船运调查机构ITS公布的数据显示，6月前10天马来西亚棕榈油出口较5月同期减少5.9%。 5月棕榈油产量较上月增加4.9%至136万吨，但增速不及上年同期，因厄尔尼诺现象带来的干燥天气削减单产并降低产出。和上年同期相比，5月产量增长近7%。 随着厄尔尼诺迅速衰减近结束，马来西亚降雨改善，6月和7月产量增加，加上马币上涨以及缺乏大型节日造成的需求不振，对棕榈油价格带来不利影响，近期棕榈油已经出现显著调整，弱势未已。

　　美国农业部供需报告调整大豆库存，先期市场已经有预期，因此报告公布后，市场已经略显阶段利多出尽。此外6月末将迎来种植面积报告，前两个月市场均沿用了3月种植面积未有调整，但由于豆类的涨势，转种大豆的可能性存在，民间调查机构也有较多的调升种植面积的预期，因此后期这个预期可能会在未来一段市场里成为市场关注重点，豆类拉升势头可能暂歇。

        国内植物油淡季需求不振

　　国内大豆到港量增加，后期压榨增加之下，豆油供应仍将是充足的。据最近公布的海关数据，中国1-4月大豆进口量为2,333万吨，同比增长11%，1-4月食用植物油进口量为185万吨，同比增加17%，总体输入仍增长。从后期到港压力来看，5月预期到港量818万吨，6月份预期830万吨，7月预期800万吨，到港高峰期集中到来，同比仍可能显著增长。随着开机率提高，压榨量增加，豆油库存已经回升至80万吨附近，回升速度加快。随着国内生猪存栏等指标回升，豆粕需求预期回升，粕强油弱仍在继续。而且随着油粕价格的回升，油厂压榨利润回升，夏季淡季油脂消费相对偏淡，油脂供应充足相对压力增大，油脂面临更多的对冲压力。棕榈油国内情况库存在60万吨下方，压力不大，只是随着马盘回落，内外盘倒挂空间缩小，对国内价格的支撑迅速弱化，后期点价窗口打开可能令进口出现回升，因此也带来一定压力。豆棕油9月价差已经拉升至900元以上，前高附近，注意整理可能。进一步的价差扩展需要豆类出现更强的基本面配合或是棕榈油进一步走弱。

　　此外，菜油国储拍卖暂暂停，随着后期逐渐进入市场，这部分增量也会是对市场形成有效供给，对豆油冲击也会明显。在当前市场情况下，充足供应与较弱的阶段需求令油脂上涨不易。

        总结

综合上述因素，国内油脂利多阶段出尽，调整显著，但是国内总体供应充足，且粕强油弱格局下，油脂也容易承担更多的对冲压力，因此油脂上行节奏已经放缓，暂转为震荡整理，阶段调整不破前低支撑，仍有望上行。

来源：金融界网站