油脂虽然连续两个交易日技术性反弹，但由于幅度不大，与大豆的分化格局越发明显。业内人士表示，受制于“去库存化”的压力，油脂反弹或为昙花一现，短期趋弱的可能性较大。

　　本周一（12日）受大豆重挫拖累，豆类油脂期货价格整体大幅下跌。业内人士表示，由于市场一直担心的油脂库存问题近期得到缓解，加上前期跌幅较深，所以油脂类品种超跌反弹迹象明显。

　　“很可能跌破底部，利空因素比较多而利多因素缺乏，市场相对来说偏弱，特别是油脂库存是一个很大压力。”兴业期货农产品研究员李海刚表示，近期跌幅较大的品种反弹相对强烈，超跌反弹格局仍在延续。

　　目前豆油库存维持在140万吨高位，棕榈油库存也逼近80万吨，近期油脂高库存及终端需求相对低迷成为拖累油脂下行的重要因素。

　　棕榈油方面，方正期货研究所农产品分析师刘建伟表示，期货价格应该不会创新低了，从棕榈油和豆油价差结构来看，1700元的价差已经偏高。另外美豆依然处于偏空格局，即便再度下跌导致进口成本下跌，对应豆油、豆粕也会下跌，油厂还是会亏损。

　　“利空因素已被市场消化许久，下跌的空间已经有限，但反弹空间也不会有多大，棕榈油现货价格在每吨5700元左右。”刘建伟说，豆油预计还会下跌，库存仍处在高位，后期库存很难降下来，从盘面上看，还是一个下跌的走势。

　　近期国内油粕价格跟随国际市场大豆价格大幅走低，国产大豆压榨亏损幅度不断扩大。以哈尔滨地区为例，按照4500元/吨左右的新季大豆收购价、8850元/吨四级豆油价格及3850元/吨左右的豆粕价格测算，大豆加工亏损在110元/吨左右，亏损幅度较上周扩大80元/吨。

　　刘建伟表示，美豆出口升贴水略有上升，美豆11至12月船期进口成本平均在每吨4440元左右，远期压榨利润有所恶化，目前1月合约压榨亏损165元/吨左右。

　　经易期货农产品分析师章兴超则表示，棕榈油和豆油都有可能跌破前期低点，供需面整体看空，“去库存化”压力很明显，预计会持续一个月左右，虽然现在油脂企业开工率很低，但是对市场影响较小，短期看油脂供应不成问题，如影响的话还是近月合约。

　　另据美国全国油籽加工商协会(NOPA)最新数据显示，10月美国大豆压榨量为1.53536亿蒲式耳，高于市场预估，且是2010年以来的最高月度水平。NOPA报告显示，10月份豆粕出口819786吨，为2011年1月以来最高；美国豆油库存增至21.88亿磅。为7月以来最高。

　　“从根本上讲，这是一轮油脂大幅下挫后的短暂反弹行情。”上海中期期货研究所分析师朱罡表示，无论是马来西亚方面稍微乐观的销售数据，还是国内现货市场短暂的活跃成交，都无法改变中期植物油脂行业面临的高库存压力。

　　“国际植物油脂和原油期价已经形成了一种较强的联动效应，近期美原油期价仍处于弱势震荡的格局，因此国际植物油脂价格近期难有大幅上涨空间，大连豆油一度上攻近2%，已属不易，后市油脂或将仍以弱势震荡格局为主。”朱罡说。

　　油脂价格下跌让压榨企业压力备增。

    转自中国证券报